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中南建设研究报告:平安证券-中南建设-000961-业绩如期释放,销售稳健增长-210116

股票名称: 中南建设 股票代码: 000961分享时间:2021-01-16 21:42:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨侃,郑茜文
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 451 KB 分享者: wan****44 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:
  公司公布2020年业绩预告,预计2020年归母净利润同比增长44.12%-92.17%,对应金额60亿元-80亿元,对应EPS 1.59元-2.12元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  平安观点:
  业绩如期释放,未结资源充足:公司2020年预计实现归母净利润60-80亿元,同比增长44.12%-92.17%,利润大幅上升主要因房地产业务结算规模增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2020年三季度末合同负债1266.7亿元,覆盖过去一年营收1.7倍,为后续业绩增长奠定基础。
  销售稳健增长,拿地强度提升:公司2020年完成销售额2238.3亿元,同比增长14.2%;销售面积1685.3万平米,同比增长9.4%;销售均价13281元/平米,同比增长4.4%。公司全年新增建面1564.6万平米,同比增长58.2%,总价款766.3亿元,同比增长47.6%;拿地销售面积比、拿地销售金额比分别为92.8%、34.2%,较2019年升28.6个、7.8个百分点。尽管强度有所提升,但考虑2020年三季度末储备项目仍略显不足(在建3160万平米、未开工1270万平米),预计公司后续拿地态度仍将相对积极。2020年平均楼面价4898元/平米,为同期销售均价的36.9%,较2019年降4.4个百分点。
  净负债率持续优化,短期偿债压力可控:2020年三季度末净负债率137%,较2019年末降32.4个百分点;在手现金299亿元,为一年内到期长短期负债115.2%,较2019年末升10.2个百分点,短期偿债压力可控。
  投资建议:维持此前预测,期内公司存在股权激励行权,按最新股本计算,预计公司2020-2022年EPS分别为1.83元、2.38元、2.90元,当前股价对应PE分别为4.2倍、3.2倍、2.6倍。公司坚定践行高周转策略、升级完善激励机制、城市布局持续优化,多因素助力销售表现优于行业,未来业绩持续释放值得期待,维持“推荐”评级。
  风险提示:1)新冠疫情影响下三四线城市春节返乡置业缺失,叠加供应较大、棚改退潮导致的需求弱化,对应区域楼市面临调整风险,进而影响公司三四线项目销售;2)若后续需求释放低于预期,未来存在以价换量提升需求可能,造成公司减值风险;3)若后续融资政策执行力度超出预期,将对公司规模发展产生负面影响,导致业绩表现不及预期风险。
  

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