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华文食品研究报告:天风证券-华文食品-003000-小鱼跃龙门,休食细分龙头彰显强劲产品及运营实力-200924

股票名称: 华文食品 股票代码: 003000分享时间:2020-09-25 15:20:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘章明,刘畅
研报出处: 天风证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,321 KB 分享者: he****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  独特产品口味+稳定渠道运营,打造“A股鱼类零食第一企业”
  华文食品于2010年成立,经过多年的行业积累,华文食品已发展成为具有较高知名度的行业龙头企业,在食品加工工艺、自动化、食品安全保障等方面均处于国内领先水平,“风味小鱼”和“风味豆干”两个细分品类占据行业领先地位,旗下“劲仔”、“博味园”成为行业知名品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  产品:明星产品劲仔小鱼干打开市场认知,肉干豆干陆续登场,口味咸香麻辣、劲道爽口。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)源自湖南平江传统风味小吃,改良升级后口味鲜香独特,工艺经典流传。公司坚持品质与安全为先,自主生产,成熟供应链体系支撑公司快速发展。同时,公司注重产品研发创新,助推企业差异化发展。
  渠道:公司采用经销为主,直营为辅的销售渠道模式。公司通过新设和完善经销商网络,把控经销商管理考核标准,优化经销商质量,实现了经销模式收入和利润的连续大幅增长。近年来电商直营毛利率稳定维持高位,带动整体盈利能力提升,未来发展潜力十足,将成为新的盈利增长点。
  休闲食品行业蓬勃发展,咸味及卤制品细分领域表现突出
  消费升级趋势下,休闲食品行业增长前景广阔。休闲零食行业细分子行业众多且差异较大,发展机会众多,深度专业化品牌不断出现。咸味小吃是休闲零食行业下收入规模最大的子行业。咸味小吃由于口味具有一定成瘾性,需求稳定,用户粘性较强。预期未来市场规模稳健增长。
  休闲卤制品增速领先,预计2020年销售额达到1235亿元。卤味行业集中度较为分散,仍处于景气周期,预计未来行业集中度会进一步提升,休闲卤制品市场份额逐渐向规模以上企业集聚。
  生产端优化升级+品牌端推广及营销系统建设,两位一体助推企业发展
  本次募投资金拟用于风味小鱼生产线技术改造、产品品牌推广及营销中心建设。生产线技术改造优化提升产能利用效率,精益求精构建差异化竞争优势。风味小鱼为公司明星主打产品,对于该方面生产工艺的不断专业化升级有利于构建差异化壁垒,打磨提升核心产品力。品牌多渠道全方位推广,优化升级营销网络及物流平台建设。公司拟通过综艺节目赞助、明星代言、新媒体宣传等方式持续进行品牌推广。
  盈利预测与投资建议
  随着公司品牌营销力度加强及生产工艺改造,预计2020/2021/2022年公司营业收入为10.27/11.82亿/13.21亿。我们根据行业平均水平给予公司2020年55倍估值,对应目标价为18.2元。首次覆盖,给予买入评级。
  风险提示:食品安全质量风险、产品单一的风险、市场竞争加剧的风险、存货规模较大的风险

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