■精选层重启上会，拟引入超额配售选择权“绿鞋机制”：精选层重启上会，上周德众股份等两家公司上会通过，两家公司均明确提到：“公司及主承销商将根据具体发行情况择机采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不得超过本次发行股票数量的15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】”具体来说，（1）资金方面，主承销商可使用超额配售股票募集的资金从二级市场竞价交易购买发行人股票；（2）数量方面，采用超额配售选择权发行股票数量不得超过本次公开发行股票数量的15%；（3）操作方面，主承销商需与战略投资人签署延期交付协议，发行人股票上市之日起30个自然日内以竞价方式从二级市场购买发行人股票，申报买入价格不得高于本次发行的发行价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（4）主承销商二级市场以低于发行价买入股票获取的“价差”需上交全国股转公司设立的风险基金。
　　■什么是绿鞋机制？分为三种情形：绿鞋机制也称超额配售选择权，是为了调节新股短期内的供给和需求。当热门股供不应求，股价上涨的时候投行可以要求企业增发，对于企业和投行而言是双赢；反之，新股如果产生破发，这时候投行可以用提前和一部分投资人协定好募集的资金从二级市场买入，相当于投行回购股份，来达到稳定股价的作用，调节新股供需。具体来看，根据新股上市后是否破发以及破发程度，分为超额配售权足额行使、超额配售权部分行使、超额配售权失效三种情形，具体解析和案例详见正文。
　　■注册制下新股分化大，港股绿鞋机制使用率近三分之一，科创板中2家公司引入绿鞋：在科创板中，行使了超额配售权的企业有中芯国际和华润微。港股市场是相对成熟的完全市场化的注册制市场，IPO首日破发率平均达到42%，上市一个月内的平均破发率达到62%。新股上市后的表现多为分化，绿鞋机制的使用已经比较成熟。约三分之一的新股采用绿鞋机制。其中，有20%最终足额行使了超额配售权，33%最终部分行使超额配售权，47%的公司最终因破发较严重导致超额配售权失效。
　　■精选层新股表现分化，引入绿鞋机制或可稳定市场预期，核心在于定价：首批32家精选层公司无论是从打新首日涨幅角度还是从首月的二级市场交易角度来看，涨幅均呈现分化。绿鞋机制对于短期内的股价波动可能有“护盘”的作用，但决定新股表现的核心因素还是定价，定价是否合理最终会以新股首日表现的形式反映出背后的供需关系。因此，我们结合精选层首批32家新股的打新结果和数据总结了精选层公开发行的询价策略，分别总结出涨幅空间、投价报告、市场一致预期、转板概率四个维度供投资人参考。
　　■风险提示：流动性风险、新股破发风险、绿鞋机制未使用。