■股权激励是公司高管和核心人员的重要纽带：A股市场的股权激励方案从方式来看，62%公司通过定增发行股票实施股权激励，32%公司通过授予期权的方式实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从激励程度上看业绩股票＞限制性股票＞员工持股计划＞股票期权＞虚拟股票＞增值权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）统计2015-2019年实施股权激励的公司一年内的区间涨跌幅，实施股权激励的公司二级市场表现整体优于同期市场整体。
　　■新三板股权改革后，激励五大亮点具备更大的灵活度：对比分析新三板股权激励环节在与上市公司保持大框架和大方向上的一致性的同时，在授予价格、授予比例、绩效考核等方面充分尊重市场和企业发展特点和规律，在制度框架下为企业提供自主管理空间。
　　激励对象：新三板股权激励制度下，激励对象限于“董事、高级管理人员及核心员工”，但未明确将“单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东、实际控制人及其配偶、父母、子女”排除在外；
　　比例上限：新三板股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的30%（科创板为20%，其他上市公司为10%），进一步拓展公司股权激励的实施空间；
　　价格设置：原则上授予价格不得低于有效的市场参考价的50%、行权价格不得低于有效的市场参考价，但给予了企业灵活的自主权；
　　股权激励：新三板股权激励若以董事、高管为激励对象的，要设立绩效考核指标，对核心员工不强制设立绩效考核指标；
　　券商督导：新三板股权激励要求主办券商全程深入跟进股权激励。
　　■新三板股权激励还需外部条件配套：对比A股来看，新三板股权激励热度不够。2020年截至9月，累计有57家公司发布了实施股权激励的预案。从历史数据来看，新三板股权激励完成度较低：目前已经实施完成的案例共计283起，占比39%；有90家公司“停止实施”，有11家公司“股东大会未通过”，后两者累计占比达到14%。低完成度一方面是因为部分公司操作不规范，如不设绩效考核要求；另一方面是因为缺乏规则依据，股权激励的部分功能无法实现。尽管新三板市场多以规模较小的成长型企业为主，但受限于市场流动性，股票目前仍是股权激励的主要标的（占比高达85%）而非期权。背后反映的是市场流动性不足的问题。在成功实施股权激励的新三板公司中，37%的公司实施一年内无成交，15%的公司历史无成交。我们认为要真正发挥出股权激励的效果，一方面需要公司在二级市场有活跃度，同时需要设置相应的业绩指标以及规范的操作，参考成功案例：钢银电商。
　　■风险提示：业绩不达标风险，政策风险，市场流动性不足。