公司概况：聚焦行业纵深，进军全球第一阵营
　　广和通是全球领先的无线通信模组和解决方案提供商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司深耕移动支付、PC和车联网领域，近五年营收CAGR 45.65%，2019年出货量1500万片，营收19.15亿，净利润1.7亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收购Sierra车载业务后，公司有望晋升为全球第二，稳坐模组厂商第一阵营。
　　竞争格局西落东升，国内厂商充分享受高贝塔
　　1）垂直应用场景定制化程度高，模组厂商产业链地位提升；2）工程师红利+规模优势，国内厂商进一步挤占国外厂商份额；3）先连接后增值，直销/分销两种模式或各有天地。
　　万物互联时代，垂直行业模组有望持续放量
　　无线通信模组享受连接数量爆发和智能化单品价值量提升。垂直行业中，1）笔记本电脑出货量稳定，蜂窝模组渗透率有望进一步提升；2）银行卡发卡乏力，无线支付带来智能POS机渗透率提升；3）车联网是未来确定性最高、潜力最大的增量市场。
　　移动支付和PC模组龙头，车联网领域新贵
　　1）深度绑定上下游，移动支付和PC业务基本盘稳固；2）收购Sierra车载业务，车联网领域或实现弯道超车，市占率有望达20%；3）2G/3G向NB-IoT/Cat 1迁移大势所趋，乘势补足窄带短板。
　　投资建议
　　我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为2.79、4.03、5.48亿元，对应EPS为1.15、1.67、2.27元，当前股价对应2020-2022年PE分别为52.04X/35.94X/26.46X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1）垂直行业需求不及预期；2）网联渗透率不及预期；3）国内模组厂商持续价格战，公司毛利率走低风险；4）高端芯片价格较高导致高速率模组放量不及预期；5）全球疫情反复影响公司海外车载业务进展。