一、事件概述
　　8月6日，公司公告20Q2实现营业收入9.39亿美元，同增18.7%，环增3.7%；归母净利1.38亿美元，同增644.2%，环增115%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　营收、毛利率符合预期，业绩创单季新高
　　1）营收符合预期：20Q2公司实现营收9.39亿美元，同增18.7%，环增3.7%，位于此前预计9.32-9.50亿美元区间中值，其中20Q214/28nm营收占比达到9.1%，19Q2为3.8%，20Q1为7.8%，先进制程占比持续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）毛利率符合预期：20Q2实现毛利率26.5%，环比20Q1提升0.7pct，同比19Q2提升7.4pct，考虑Q2先进制程占比有一定提升，对毛利率略有影响。3）业绩创单季新高：20Q2实现归母净利润1.38亿美元，同增644.2%，环增115%，业绩创单季新高。
　　Q3营收和毛利率指引乐观，全年资本开支大幅上调
　　1）20Q3营收和毛利率指引乐观：公司预计Q3营收环比增长1%-3%，在公司Q2产能利用率为98.6%的情况下（Q1该值为98.5%），Q3环比仍有提升。此外公司预计Q3毛利率为19%-21%，考虑到14nm先进制程开始折旧，此毛利率指引优于预期。2）全年资本开支大幅上调：公司将2020年全年的资本开支由43亿美元大幅上调至67亿美元。
　　晶圆代工近50%增长空间，国产替代亟待发展
　　IHSMarkit预测全球晶圆代工市场规模将从2020年的585亿美元增至2025年的861亿美元，其中先进工艺占比从2020年36%升至2025年超过50%。2019年中芯在全球晶圆代工市占率为5%，提升空间广阔。当前国产晶圆制造面临产能不足和先进制程落后两大困境。2019年我国集成电路贸易逆差达2040亿美元，缺口巨大；晶圆制造56%份额被台积电占据，中芯国际、华虹集团和武汉新芯合计占比仅28%，国产替代亟待发展。
　　大陆代工技术之最，2-3年有望迈入全球Top行列
　　中芯国际是全球仅有的5家具备14nm量产能力的厂商之一，是大陆具备完整成熟逻辑工艺制程、最先突破且唯一具备14nm生产能力的专业晶圆代工厂商，2020年推出N+1，制程超过格芯(12nm)、联电(14nm)，2021年有望推出N+2，紧追台积电和三星步伐，成为全球代工先进制程Top厂商！
　　三、投资建议
　　公司是目前大陆具备完整成熟逻辑工艺制程、且唯一具备14nm工艺的晶圆代工企业，研发技术国内领先。在国产替代的背景下，有望实现份额提升。我们预测公司20/21/22年EPS为0.26/0.28/0.31元，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　中美贸易摩擦风险、研发进展不及预期风险、新冠疫情影响风险。