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传音控股研究报告:新时代证券-传音控股-688036-首次覆盖报告:掘金新兴市场的手机龙头,边界不断扩张的智能终端品牌-200715

股票名称: 传音控股 股票代码: 688036分享时间:2020-07-15 23:30:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 毛正
研报出处: 新时代证券 研报页数: 39 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 1,639 KB 分享者: das****cq 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司是海外市场优秀的手机和移动互联服务提供商
  公司是一家以非洲、亚洲为主要市场的手机及3C产品品牌厂商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要从事以手机为核心的多品牌智能终端设计、研发、生产、销售和品牌运营,并基于自主研发的智能终端操作系统和流量入口,为用户提供移动互联网服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  差异化战略深耕非洲、南亚市场,构筑品牌和渠道强大护城河
  公司成立两年即差异化战略聚焦非洲市场,深耕非洲市场带来公司在非洲地区的快速壮大。非洲、南亚地区人口数量正增长以及手机普及率不足50%带来充足市场增长空间;同时非洲、南亚等地区人均收入不足2k美元,功能机和中低端智能机仍是市场主流,随着功能机向智能机转化以及渗透率的不断提高,公司具有广阔的发展空间。公司手机产品2019年非洲市占率52.5%(第一),孟加拉国市占率15.6%(第二),印度市占率6.8%(第五)。公司旗下三大手机品牌均入选“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜。公司已构筑强大的渠道优势,全球超过2000家经销商与公司密切合作,在全球已建立超2000个售后服务网点,品牌和渠道构筑强大护城河。
  不断拓展硬件产品边界,新产品打造新空间
  公司基于手机产品的品牌优势相继发展了家电和3C配件业务,并分别成立对应品牌Syinix和Oraimo。以智能生活为理念,开启了多品牌+多产品的硬件生态发展之路。2019年家电业务同比增速超过90%,配件业务同比增速超过60%。随着撒哈拉以南的非洲地区经济的不断发展,非洲家电及配件的未来市场规模还在持续扩大,新产品给公司带来新的成长空间。
  发展移动互联业务,打造软硬件生态带来巨大发展潜力
  公司基于Android进二次自主开发,深度定制了HiOS、iTelOS和XOS三款智能终端操作系统。公司相继开发Boomplay(音乐播放)、PalmPay(移动支付)、Vskit(短视频)等移动APP,Boomplay位列非洲音乐播放软件第一位,活跃用户超0.7亿人。打造软件硬件生态给公司带来巨大发展潜力。
  盈利预测、估值与评级
  我们预计公司2020-2022年EPS分别为2.52/3.15/3.70元/股,按最新收盘价对应PE分别为38/31/26倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
  风险提示:消费电子需求复苏不及预期;智能硬件渗透速度不及预期;非洲本地运营商渠道发展过快消解公司经销商优势。
  

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