投资要点
　　20H1净利润同比增70-80%，超预期：公司预告20H1归母净利润2.28-2.41亿，同比增70-80%；扣非利润2.1-2.2亿，同比增长67%-77%，超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2实现净利润1.29-1.43亿，同比大增79.5%~98.1%，环比增长30.8%-44.3%；扣非净利润1.16-1.29亿，同比大增73.3%~93.4%，环比增长21.3%-35.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　业绩拆分，氟化工及电解液高增长，电容器业务稳中有升：我们预计Q2公司氟化工业务贡献0.7亿左右净利润，增长40-50%，环比增长10-20%；上半年氟化工约贡献1.3亿净利润，同比增长50%。电解液业务预计Q2贡献0.3亿+利润，而去年同期预计利润不足0.1亿；上半年电解液贡献0.5亿+利润，受益于海外客户放量，盈利大幅改善。电容器业务保持稳中有升，预计Q2贡献0.1-0.2亿利润，上半年预计合计贡献0.2-0.3亿利润。
　　公司盈利同比大幅提升，下半年溶剂项目投产，盈利有望进一步向上：我们预计公司Q2电解液出货量为9000吨，同比增长30%，环比实现50%增长。1H公司电解液出货量合计1.5万吨左右，同比增长15%，但盈利能力大幅好转。一方面，公司作为lg波兰工厂电解液的主供应商，预计份额40%左右，受益于欧洲电动车销量爆发，预计上半年贡献2000-3000吨增量，海外出货量占比预计提升20pct至50%以上，带动盈利改善；另一方面电解液产品价格基本稳定，而主要原材料Q1价格下降，我们预计电解液单吨利润恢复至3500元左右，上半年电解液预计贡献0.5+净利润。全年预计电解液出货量4.3万吨，同比增长50%+，下半年随着公司惠州溶剂项目投产，成本有望进一步下降。
　　氟化工各类产品需求大幅提升，业绩持续高增长：上半年公司氟化工中的医药中间体、农药中间体及环保型含氟表面活性剂等产品，在国内外市场销量均大幅增长。Q2公司来自美国的医药中间体订单大幅增长，该业务将进一步增长，我们预计Q2氟化工实现0.7亿左右净利润，增长40-50%，环比增10-20%；上半年氟化工约贡献1.3亿净利润，同比增50%。19年该业务贡献2亿左右利润，我们预计20年利润有望达到3亿左右。
　　定增项目加码氟化工、电解液及半导体化学品，各大项目21年投产贡献新的增长动能。公司20年非公开发行0.33亿万股，募集资金11.4亿，用于海德福氟材料项目一期（共计划投资8亿，产能1万吨）、惠州新宙邦三期（4.8亿，产能5.4万吨碳酸酯+2.1万吨乙二醇）、荆门锂电材料及半导体化学品一期（1.6亿，产能2万吨电解液）及补充流动资金（3.4亿）。公司聚焦精细氟化工，包括有机氟化工、电解液及半导体化学品，新增项目将在21年开始为公司贡献新的增长动能。
　　盈利预测与投资评级：预计公司20-22年净利润5.1/6.6/8.7亿，同比增长57%/30%/31%，EPS为1.24/1.61/2.11元，对应PE为52x/40x/30x，给以21年45倍PE，对应目标价73元，维持买入评级。
　　风险提示：电动车正极及销量不及预期，氟化工原料价格上涨