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康泰生物研究报告:华西证券-康泰生物-300601-疫情后接种恢复,推动业绩高增长-200712

股票名称: 康泰生物 股票代码: 300601分享时间:2020-07-13 09:42:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔文亮,周平
研报出处: 华西证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 623 KB 分享者: ste****ss 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  疫情结束后接种恢复推动2020Q2业绩高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司发布2020上半年业绩预告,实现归母净利润2.58-2.84亿元,同比增长0-10%;扣非后归母净利润2.52-2.78亿元,同比增长3-13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020Q2单季度实现归母净利润2.56-2.82亿元,同比增长61-78%;扣非后归母净利润2.50-2.76亿元,同比增长68-85%。国内新冠疫情结束后,疫苗接种快速恢复。公司核心产品四联苗和23价肺炎疫苗都迎来了大量的市场需求,预计Q2单季度四联苗销量增长50%左右。从批签发数据来看,上半年四联苗批签发312万支(+245%),23价肺炎疫苗批签发84万支,充足的产能供应有助于推动产品在下半年持续放量销售。
  四联苗持续高速放量。
  我国新生儿Hib疫苗接种率仅1/3左右,预计未来接种率有望提升至50%。2019年Hib多联苗的渗透率达到65%,预计未来将提升到80%以上。按照每年1500万新生儿测算,Hib多联苗年销量有望达到2400万支,还有75%的成长空间。康泰生物四联苗未来市占率有望达到40%,对应年销量960万支和销售收入26亿元。2019年公司四联苗销量约435万支,还有翻倍的成长空间。
  研发梯队丰富,重磅产品陆续获批。
  在研项目众多,产品梯队齐全。公司有超过20个品种处于研发阶段。13价肺炎疫苗处于优先审评阶段,预计2020年底或2021年初有望获批上市。人二倍体狂犬疫苗即将申报生产,预计2021年获批。ACYW135群脑膜炎结合疫苗处于临床数据总结中,霍乱疫苗和EV71疫苗处于临床试验阶段,百白破-脊灰-Hib五联苗、HPV疫苗、五价轮状疫苗处于临床前研究阶段。
  投资建议
  预计2020-2022年归母净利润为8.22/12.93/22.03亿元,PE分别为149/94/55倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  核心产品销售低于预期;新产品研发低于预期。
  

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