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研究报告:信达期货-金融期货&金融期权双早报-200713

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-13 09:21:07
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭远爱
研报出处: 信达期货 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 345 KB 分享者: 雨**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  受短期市场资金面趋紧,短端利率上行及股债“跷跷板效应”等多重因素的影响,上周国债期货打破前期震荡平台而呈现向下回落的态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】往后看,随着股市继续逼空式上涨的概率走弱,叠加6月金融信贷数据超预期表现,我们预计国债继续向下的空间有限,但上涨的驱动暂时也不太明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  展望下一阶段,我们认为国债期货的基本面逻辑仍将处于多空力量弱平衡态势:(1)经济恢复性回升的势头进一步巩固。6月中国制造业PMI录得50.9%,比上月回升0.3个百分点;非制造业PMI为54.4%,比上月上升0.8个百分点,连续四个月回升。此外,统计局发布的5月份规模以上工业企业利润增速实现自2019年11月份以来的首次由负转正,释放了市场需求回暖、经济社会运行加速回归正轨的积极信号,宏观经济回升势头进一步得到确认;(2)央行年内再度下调再贷款、再贴现利率,体现央行在结构性政策方面持续发力,意在有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策的“直达性”,这也意味着下半年整个信用环境改善的大趋势是非常明确的。央行货币政策正经历由“宽货币”向“宽信用”加速转变,实体经济信用环境的改变将压制国债期货的表现;(3)此外,7100亿元特别国债将于7月底前全部发行完毕,本月剩下的时间内还有接近7000亿元央行流动性工具到期,再加上7月份也是传统的缴税大月,上述因素多重叠加将会对市场流动性形成明显的扰动。在此背景下,央行有望通过重启逆回购、MLF续作或者重启“定向降准”的方式以平滑市场流动性的缺口。
  

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