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建筑材料行业研究报告:华西证券-建筑材料行业周报:雨水影响需求节奏,关注赶工预期下水泥弹性-200712

行业名称: 建筑材料行业 股票代码: 分享时间:2020-07-13 09:16:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 戚舒扬
研报出处: 华西证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,221 KB 分享者: Pel****de 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  周观点:在流动性宽松的背景下,本周A股市场整体呈现板块轮动风格,但由于:1)雨季影响建材整体需求及板块情绪,2)前期板块涨幅较大,建材板块本周涨幅仅5.35%(其中水泥板块为2.80%),跑输沪深300指数,且涨幅在所有板块中位于较后位置。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但我们认为,短周期情绪面逐渐见底,雨季结束后多数建材板块将迎来基本面与情绪的双重改善,在板块轮动的背景下,有望重新取得超额收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  历史复盘:雨季一旦结束,赶工将带来巨大水泥涨价弹性,类似2017、2019年。我们选取了2017年的两广,以及2019年的广东、江西、湖南对雨季及雨季后行业及水泥板块进行了复盘。我们发现,雨季对于当地水泥行业基本面影响通常只局限于一个季度,且在雨季结束,需求释放后,旺季价格的爆发力极强。此外,根据我们对于2016-2019年水泥行业复盘,我们发现板块的上涨往往较为集中于春季及四季度,体现水泥需求释放、价格上涨往往就是水泥、以及建材板块上涨的催化剂之一。
  投资建议。我们认为2020H2,在板块轮动及基本面恢复的催化下,建材板块将取得超额收益,目前时点的配置价值较高,估值普遍分位较低,具体排序如下:
  【第一梯队】我们继续推荐早周期水泥、防水、外加剂板块,板块业绩持续表现良好,经历了Q1一轮板块上涨后,估值依然便宜且产业趋势明确,竞争格局持续好转;水泥中我们继续推荐西北龙头祁连山、宁夏建材,天山股份产业受益;其次,低估值中推荐全国总龙头海螺水泥,目前动态8-9倍PE、1.9X左右PB具有很高安全边际,有望成为低估值修复行情的中流砥柱;推荐未来3-5年高速成长的小海螺“上峰水泥”、有望从疫情和洪灾预期中走出来的华中霸主华新水泥、江西龙头万年青、粤东塔牌集团等。外加剂持续推荐率先全国布局和技术服务实力最强的苏博特(华西建材&化工联合覆盖)、垒知集团。防水板块持续看好大地产商集采商业模式下的龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。
  【第二梯队】之前受到疫情影响比较大的总量型和连续生产型行业,典型的代表是地产竣工回暖、低估值高股息的玻璃(A股的旗滨集团,H股信义玻璃受益)、玻纤行业(中国巨石、长海股份等受益)。
  【第三梯队】竣工精装标的,精装房比例未来3-5年提升空间超过100%,产业受益的方向是瓷砖(蒙娜丽莎等)、涂料(三棵树、亚士创能)、管材(伟星新材、永高股份)、五金(坚朗五金)、板材橱柜(兔宝宝等)等,具有中长期逻辑,年内大部分估值基本处于合理水平。
  【第四梯队】PB-ROE策略标的鸿路钢构等,长期看好装配式钢结构赛道集中度提升,公司中长期ROE逐渐通过规模效应提升,构建的壁垒将更加稳固。
  风险提示
  疫情蔓延时间超过预期:如果疫情蔓延时间超预期,可能导致下游房地产及建材需求市场启动继续延后。
  系统性风险:宏观经济及贸易摩擦走势可能影响A股整体走势。
  

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