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中南建设研究报告:民生证券-中南建设-000961-6月销售数据点评:延续高周转优势,拿地质量持续提升-200706

股票名称: 中南建设 股票代码: 000961分享时间:2020-07-06 20:51:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵翔
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 403 KB 分享者: ene****136 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  中南建设发布6月经营情况公告,6月单月合同销售额257亿,同比+34.5%;6月单月销售面积191.6万平,同比+32.3%;1-6月累计合同销售额813亿,同比+0.2%;累计销售面积609.2万平,同比-5.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  二、分析与判断
  今年销售额增速转正,预计全年可完成15%以上销售额增速
  公司主要布局区域,在疫情后需求提升较为显著,其中环沪区域尤为明显;伴随6月单月销售增速持续提升至34.5%,今年上半年累计销售增速已转为正向增长;此外,公司储备货值周转性较高,19年末的3500亿货值,预计有2700亿可在今年实现推盘,结合公司主要布局区域的需求有望维持良好的态势,预计全年公司销售额可实现15%以上的增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  延续拿地高周转,储备补货积极性高
  6月份,公司继续围绕核心二线城市,以及需求较好的强三线城市布局;新增建面294万平,环比+296.1%、同比+202.3%;新增总地价81.3亿元,环比+82%、同比+66.4%;拿地楼面地价3019元/平米,6月土地开拓增速进一步提升;从拿地与销售面积比值看,6月拿地与销售面积比141%,19年上半年拿地与销售面积比115%,体现出公司储备补货的积极性较高。
  拿地质量有所改善,规模与利润并重
  我们以静态毛利率进行测算来看,即利用项目当前的可比售价,结合建安成本及利息资本化,在不考虑时间成本的基础上,对拿地质量进行测算。可以发现,今年上半年中南建设所获取项目的静态毛利率接近29%,为近三年拿地最高水平;公司在规模扩张的同时,确实保障了较好的利润空间。
  三、投资建议
  根据前文分析,公司储备布局较好,拿地持续改善,成长性仍具有显著的优势,预测公司20-22年每股收益为1.89、2.43、3.03元,对应PE为5.9、4.6、3.7倍,首次覆盖给予“推荐”评级。
  四、风险提示:
  1、地产政策改善不及预期;2、外围风险不确定性加大。

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