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研究报告:国金证券-2020年7月固定收益类基金投资策略报告:坚持信用风格,增加“固收+”策略配置-200706

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-06 20:03:37
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 张剑辉
研报出处: 国金证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,264 KB 分享者: 986****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  基本结论
  2020年6月债券市场回顾:资金边际收紧、风险偏好转变,债市持续调整
  宏观经济方面,基本面上,经济数据持续回暖,投资持续回升,其中基建、地产表现亮眼,消费、制造回升较慢;政策面上,财政政策尚有发力空间,货币政策边际有所收紧,但总体宽松方向并未改变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  债券市场方面,资金边际收紧叠加市场风险偏好回升,债市持续调整,中债综合净价指数下跌1.01%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)债券基金方面,6月受益于股市震荡攀升,含权债基表现相对较好,当月除含权债基及理财基金外,其他类型债基收益均值为负。
  2020年7月开放式债券型基金投资建议:维持信用配置,累积收益应对波动
  短期来看,经济基本面改善确定性较高,政策尚有空间、资金面维持稳定,利率下行空间有限,债市大概率进入震荡调整阶段;可转债方面,随着基本面改善,风险偏好有望再次回升,建议关注估值回调下的结构性机会,可精选个券,挖掘阿尔法。基于上述市场判断,债券基金投资上,建议本月以稳健类信用债基金配置为主,累积票息回报,抵御市场波动;同时可适当配置含权债基,把握风险偏好修复下的权益投资机会。
  7月推荐固收组合为银华纯债信用主题、易方达信用债、大摩双利增强、东方红稳添利、中银纯债、泓德裕祥、泓德裕康、易方达裕丰回报、汇添富双利、工银瑞信产业债。其中前5只为稳健信用风格产品,以中高等级信用配置为主;泓德裕祥为可转债高弹性产品;后4只均为二级债基,采取股债混合的“固收+权益”策略。
  2020年7月“固收+”策略基金投资建议:把握风险偏好修复下权益投资机会
  传统的“固收+”策略指在低波动固收资产持仓基础上,配置一定比例的高波动资产,如以“固收+打新”策略为主的打新特征基金、以“固收+权益”策略为主的偏债混合基金等。广义的“固收+”策略指风险收益特征介于固收类资产与权益类资产之间,波动与回报均略高于固收类资产,但持仓中不一定有较高的固收类资产,比如以对冲策略为主的多空对冲基金。
  基于基本面逐步修复,宽信用对股市估值形成支撑,市场风险偏好进一步修复的判断,建议加大对“固收+”策略的配置,把握权益市场投资机会。具体推荐基金为上投摩根安裕回报、鹏扬景兴、泓德致远、泰康宏泰回报、广发聚安、南方安泰、海富通阿尔法对冲、中银双息回报、国泰聚优价值、交银优择回报。
  其中海富通阿尔法对冲为多空对冲基金,采取量化多因子策略构建多头,选股模型侧重盈利因子;中银双息回报、国泰聚优价值、交银优择回报为打新特征突出的混合型产品;其余6只均为采取“固收+权益”股债混合配置策略的偏债混合基金。在近期调研中,“固收+”基金经理在目前时点对债券市场的看法较为一致,以信用配置为主,利率债交易价值大于配置价值;对权益市场当前配置价值的判断上存在一定分歧。
  风险提示:疫情超预期好转,风险偏好回升;基本面改善;宏观政策不及预期。
  

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