1、申万宏源
经济重启后,德国商品消费大幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月起,欧、美已逐步不同程度重启经济活动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
美国恢复强度:商品需求>服务需求/服务就业>工业生产。美国6月失业率和非农就业数据较前月有较为明显的改善,其中服务业就业改善幅度大于制造业。需求恢复的节奏来看,就业数据的改善结构与商品消费>服务消费>工业生产的特征是一致的。基于商品消费>服务消费>工业生产的恢复强度,我们可以得出两个推论:其一、美国的大规模财政扩张政策对保障居民收入有一定作用,但实际上有“挤出生产”的效果,恢复较好的商品需求主要将由其他国家对美国的出口所弥补;其二、由于服务业供需同时进行的属性,服务消费恢复好于工业生产,意味着美国就业或将持续呈现服务业改善强于制造业的特征。
日本5月防控拖累经济,韩国出口回暖显示外需边际改善。日本4-5月防控力度最大,拖累经济表现。韩国出口对全球贸易环境敏感,6月出现一定程度反弹或显示外需边际改善。5月以来,海外主要发达经济体商品消费普遍改善,同时工业生产恢复进度落后于零售,预计未来数月发达经济体货物进口需求将进入改善通道,对我国全年出口不必过度悲观。
国常会:允许专项债支持中小银行补充资本金。本次国常会明确提出允许地方政府专项债资金用于补充中小银行资本金,并且强调采用可转债这一灵活形式,强化了今年财政货币政策相互配合、疏通传导,共同作用于“六保”、“六稳”工作。
央行结构性“降息”,直达实体避免套利。央行决定自7月1日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。我们预计MLF、TMLF合计净回笼规模下半年或将达到1.2万亿,TMLF余额或将收缩至零,而与此同时,M2、社融增速仍可达到13%左右的全年增速。
需求:地产销售高位、乘用车零售同比回落。供给:耗煤高位放缓、主要钢材边际补库。食品价格:肉价上涨,鲜果季节性下跌。工业品价格:原油缓慢回升,钢铁价格下跌。
货币政策与流动性:资金利率回落、10Y国债收益率回升。
汇率:美元指数回落,人民币汇率回升。
结构性政策:允许专项债支持中小银行补充资本金。7月1日,国常会决定着眼增强金融服务中小微企业能力,允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金;通过《保障中小企业款项支付条例(草案)》,维护其合法权益;部署进一步促进国家高新技术产业开发区深化改革、扩大开放,推动高质量发展。