■申购提示：富士达（申购代码“889369”）于7月3日开始招股，7月7日-7月8日为网下投资人进行询价报价，7月9日确定发行价格，7月13日开始网上网下缴款申购，7月16日投资者申购剩余资金退款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发行底价为12.80元/股，融资规模为3.07亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公开发行股票数量1500万股，全部为公开发行新股，本次公开发行后公司总股本为9386.40万股，公开发行占发行后公司总股本的比例为15.98%。其中，网下初始发行数量为900万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为600万股，占本次发行数量的40%。网下询价申报限制为5万股-900万股。网上申购下限100股，上限为30万股。
　　■富士达：专注射频连接器领域22年，成为5G新基建核心供应商：目前已成为国内最大的射频同轴连接器科研、生产企业，拥有9项IEC国际标准，产品广泛应用于航空航天、国防工业、通信等领域。2019年公司实现营收5.18亿元（+31.98%）和归母净利润为5830.20万元（+175.04%）。公司是国内唯一一家取得航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商，为防务领域关键元器件国产化做出了一定贡献。2019年公司研发投入3,579.24万元，占营收比重为6.91%，已获得65项专利，核心技术均拥有自主知识产权。富士达主营收入主要来自射频同轴连接器、射频同轴电缆组件和微波无源器件的销售，其中射频同轴连接器对营收贡献最大，2019年营收2.55亿元，5G通信将为公司通信产品带来较大增长空间；同时防务市场增长迅速，防务产品占比从2017年的24%左右增长到2019年的46%左右。
　　■行业视角：受益于5G和防务国产化实现7%增速，国际巨头占优：受5G通信、军事等下游应用领域市场需求增长的影响，预计2020年射频同轴连接器将保持较高的增长速度，到2025年全球市场规模将达到60.1亿美元。目前我国连接器发展正处于生产到创造的过渡时期，通信、计算机、工业、防务航空等领域对高端连接器需求巨大，预计2025年中国射频同轴连接器销售额约为183.1亿元。目前国内市场国际巨头占据优势，主要供应商为安费诺、泰科电子等国际射频连接器巨头在中国设立的子公司或合资公司。射频同轴器连接领域准入门槛较高，产品认证程序与客户关系建立时间长，行业整体受政策与宏观环境影响大，要求企业具备大规模、强资金与高技术。射频同轴连接器不断向小型（微型）化、模块化、高频率、高精度、高可靠、大功率方向发展，国内政策支持、需求不断增长，未来市场前景广阔。
　　■估值判断：对照A股连接器领域行业可比公司，选用最可比公司中航光电、航天电器为可比公司的动态市盈率PE（ttm）均值为40.13X，按照2019归母净利润计算的静态PE均值为39.28X，整体来看，差不多PE估值在40X。对照新三板连接器领域行业可比公司，智新电子PE（ttm）为36X，其中历史市盈率在15-35倍。综合参考各项指标，考虑到三板的流动性差异、公司的体量大小以及未来公司的成长性，以（2019归母净利润）PE为准，按照发行后股本，建议的合理市盈率区间为24X-30X。
　　■风险提示：（1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：需警惕行业市场竞争加剧对公司经营造成不利影响等。