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家电/家居行业研究报告:光大证券-家电/家居行业每周观点:景气复苏趋势确立,风格切换看可选龙头估值修复-200705

行业名称: 家电/家居行业 股票代码: 分享时间:2020-07-06 09:41:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 甘骏,金星,王奇琪
研报出处: 光大证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 增持
研报大小: 869 KB 分享者: yuj****988 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆经济复苏/流动性宽松预期继续兑现,上证突破3150点
  经济复苏/流动性宽松预期继续兑现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周央行下调再贷款/贴现利率0.25个PCT,全年流动性宽松的大环境不变;同时,本周公布了6月PMI指数,回暖幅度小幅好于市场预期,疫情冲击淡化,经济已经进入稳步复苏的节奏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  上证综指本周上涨5.8%,收于3153点。尤其周四周五两日,北上资金持续大幅流入,合计流入规模超过300亿元。
  ◆地产指标回暖,对后周期产业链需求恢复有望形成支撑
  上半年百强地产累计销售已同比持平。本周,克而瑞公布了前六月百强房企累计销售情况。根据克而瑞统计,2020年百强房企1-6月全口径销售金额约49,387亿元。即使在疫情带来的不利影响下,上半年累计销售金额也做到与去年同比基本持平。主要得益于4~6月以来销售的持续恢复,6月单月销售增速维持同比两位数增长。
  有序复工复产,竣工复苏大周期判断不变。从施工周期的拟合看,2020本该处于商品住宅竣工交付回暖的大周期(2019Q4已经体现这一趋势)。但疫情扰动下,2020Q1竣工出现大幅下滑,复苏趋势被打断。
  家电和家居板块在一季度需求大幅下滑,和住房销售交付处于实质性的停滞亦有密切关系。根据国家统计局数据,5月地产竣工销售面积均恢复至10%左右增长。作为地产后周期产业链,后续家电/轻工板块对应需求也将面临复苏。
  ◆地产/周期等低估值板块大涨,基本面复苏有望催化可选消费龙头估值修复
  风格切换迹象显现,景气度改善蓝筹上涨明显。上半年流动性宽松,但投资赛道拥挤,行情分化非常明显。必选消费和医药等经营情况逆势上行的标的上半年涨幅较多,但当前估值均已处于较高区间。
  从上周大盘表现来看,估值低位,年初以来表现不佳的金融、地产和周期股均出现了较大幅度的上涨。资金配置逻辑迁移背后催化的正是成长标的的估值高位以及蓝筹白马自身景气周期的提升。对于家电/家居等可选消费标的,基本面逐步复苏,将有望成为资金配置迁移和估值修复的重要催化。
  ◆投资建议:可选消费景气度回复苏,首推低估值资产修复
  可选消费龙头基本面逐步复苏,分化行情下重视低估值资产修复。无论是PMI反应的经济回暖,还是克而瑞数据背后的地产恢复,对于疫情期间受到明显冲击的家电家居龙头来讲,都是基本面继续改善,走向复苏周期的良好信号。
  家电板块6月收官,需求增速提升,均价降幅收窄,量价底部回暖基调基本确立,龙头基本面已经逐现复苏迹象。家居板块受益于地产复苏,工程端订单恢复,零售端回暖。头部地产商销售改善,精装提升更利好板块。
  家电:1)首推低估值,经营逐步底部复苏的空调标的:美的集团、格力电器,海尔智家、海信家电;2)收益竣工改善大周期下标的:老板电器、华帝股份、欧普照明;3)新消费红利持续释放:九阳股份,新宝股份,关注飞科电器。
  家居:1)受益精装修渗透率提升和竣工交付,家居板块工程渠道行情仍将持续兑现,建议关注:帝欧家居、蒙娜丽莎、志邦家居、江山欧派、海鸥住工、金牌厨柜;2)在社交电商催化下,龙头家居公司纷纷布局电商渠道。看好轻装修、轻服务的软体家居板块,建议关注:顾家家居、敏华控股。
  ◆风险提示:海外订单回落超预期,地产销售/竣工表现不及预期,国内后续经济回暖不及预期。
  

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