物流:6月13日,沈海高速浙江台州温岭出口处发生事故,一辆运输液化气的槽罐车发生爆炸,当前已造成10人死亡、117人受伤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次事故发生有其偶然性,但过去化工品相关物流事故并不鲜见,事故发生原因多为违规操作所致,且易造成较为严重的事故后果,因此历次事故都引起有关部门在监管上的收紧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业监管收严,可能引起部分在灰色地带游走的不合规产能被淘汰,市场份额向合规、质地优良的头部公司集聚,密尔克卫大客户对接稳定,且近来拓宽了危化品物流业务所服务的广度,继续沿着内生+外延路径快速扩张,产业整合者的姿态加强,我们看好监管从严加速行业的集中度提升。我们预计2020-2022年盈利为3.06、4.34、6.10亿,三年业绩增速分别为56%、42%与41%,继续推荐。
华贸物流预告2020年上半年净利润2.59-2.78亿元,同比增长40%-50%。公司一季度归母净利润5578万,照此推算,公司20Q2归母净利润在2.03~2.22亿元,单季度业绩增长73%~87%,公司业绩预告超出市场预期。Q2业绩或来源于航空货运业务。由于疫情导致大量客运航线停航,大量腹舱运力流失,防疫物资运输需求增加,国际航空货运市场供需失衡,根据IATA,4-5月国际货运市场可供运力紧张,同比分别为-41.6%与-34.7%,直接带来航空货运运价大涨,6月虽环比下降,但根据TAC数据,上海欧洲、香港欧洲航线价格同比去年仍有50%+的价格涨幅。
航空:北京新增病例数量持续控制在个位数,全国其他地区持续无新增本土病例,或说明国内疫情基本结束指日可待。高考推迟在一定程度上导致暑运后延,旅行社跨省组团游暂未放开,但预计随着疫情管控向好,暑运旺季大概率仅为迟到,不会缺席。我们认为各航司基本面最差的日子已经过去,纵使短期需求仍存在压力,供给阶段性过剩,但民航需求长期向好的态势不变,各航司由于经营压力推迟引进飞机导致供给增速放缓,一旦海外疫情全面好转或疫苗研制成功并投入市场,民航需求有望迅速回升,带来供需剪刀差,促成中期景气,推荐三大航、春秋、吉祥。
航运:年内航运行业的走势主要取决于全球的复工复产及国际关系,当前时点由于各国的复工复产,贸易货量正在恢复,运价亦随之提升,行业有望迎来货量的旺季回补。集运方面,年内三大联盟对运力的制约效果较好,运价表现稳定,而行业对价格的弹性远大于对量的弹性,因而我们预计中报可能超预期;油运行业,一季度行业的高景气有望在Q2的业绩中充分体现,虽然近期运价低迷,但是中报的改善亦有望带来情绪的改善。建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、中国外运。
机场板块:中国居民海外消费体量大,消费回流空间广,中国中免持续创新高或意味着市场对国内市场免税增量逻辑的认同度远强于存量争夺。枢纽机场对国际旅客流量的流量垄断地位没有改变,免税运营商仍将对机场这一桥头堡进行持续争夺,预计机场免税销售额及租金收入仍将持续向好。考虑到国际疫情的预测难度大,减费政策持续时间不明,因此机场板块2020年盈利预测难度较大,但不论如何疫情阶段性冲击不改变民航需求增长及免税蛋糕做大对机场业绩双重正向刺激的趋势。近期外资持续涌入,消费股整体估值水平继续提升,考虑到“五个一”政策已经逐步松动,一旦海外疫情出现拐点,机场板块受压制的估值水平有望得到明显修复,推荐上海机场、北京首都机场股份;关注白云机场,深圳机场。
投资建议:随着疫情的改善,交运行业的基本面有望继续回升,上调行业评级至强于大市,推荐密尔克卫、安车检测、顺丰控股、韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递,关注华贸物流、中国外运、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、嘉友国际、中远海能、招商轮船。
风险提示:新冠疫情超预期反复;宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化