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基础化工行业研究报告:长城证券-基础化工行业投资周报:6月车市继续向好,关注轮胎板块投资机会-200629

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2020-07-01 14:15:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴轩
研报出处: 长城证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,208 KB 分享者: sun****st 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块下跌0.14%,沪深300指数上涨0.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去一周,化工板块涨幅前五的子行业分别为其他纤维(5.56%)、无机盐(2.99%)、其他化学制品(1.96%)、聚氨酯(1.50%)、磷化工及磷酸盐(1.10%);涨幅排后五名的子行业分别为日用化学产品(-4.28%)、复合肥(-2.44%)、维纶(-2.40%)、纯碱(-1.95%)、民爆用品(-1.94%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  本周价格走势:我们跟踪的122种化工产品中,上周上涨品种18种,上涨数比例由前一周的31.15%下降至14.75%,下跌品种为36种,下跌数比例由前一周的33.61%下降至29.51%。
  其中涨幅前十的产品:液氯(华东地区,14.29%),天然气(纽约现货价,9.72%),生胶(新安化工,5.56%),醋酸丁酯(江阴百川,3.74%),甲醇(华东高端,3.25%),顺丁橡胶(华东地区,3.09%),三氯乙烯(华东地区,2.92%),DOP (华东地区,2.36%),环氧丙烷(华东地区,1.97%),萤石粉(华东地区,1.92%)。
  跌幅前十的产品:纯苯(华东地区,-8.44%),丁酮(华东地区,-7.74%),磷酸(兴发工业,-6.12%),钛白粉(金红石型,-5.08%),涤纶FDY (中纤网,-4.92%),苯酚(华东地区,-4.79%),烧碱(32%)(华东高端,-4.38%),TDI (华东地区,-3.81%),涤纶POY (中纤网,-3.57%),环氧氯丙烷(华东地区,-3.06%)。
  化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块330只股票中,累计101只上涨,14只持平,215只下跌。
  其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:安集科技(21.92%)、雅本化学(14.10%)、鼎龙股份(13.35%)、华特气体(11.21%)、新金路(9.83%)、利安隆(8.80%)、川恒股份(8.61%)、卓越新能(8.38%)、丰山集团(8.28%)、瑞丰高材(8.21%)。
  其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:广东榕泰(-18.91%)、百合花(-13.74%)、澄星股份(-9.55%)、苏博特(-9.44%)、集泰股份(-9.25%)、上海家化(-9.13%)、*ST蓝丰(-9.01%)、赞宇科技(-8.94%)、浙江众成(-7.92%)、红太阳(-7.38%)。
  投资建议:2020年,我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:从高盈利子行业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行业,1)轮胎行业,推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599);碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材(300699);聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业,1)维纶行业,推荐维高新(600063);2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064);3)磷化工行业,推荐云天化(600096)。维度三:寻找小而美的细分领域资机会,重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子—化工交叉标的,锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409),LCP材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)
  美国商务部决定启动“双反”调查,国内轮胎企业战略调整有望加速:美国商务部近日决定,对亚洲部分地区实施反倾销和反补贴调查,海外“双反”利空落地。
  我们认为本次“双反”或将加速国内轮胎企业战略调整,主要包括以下三个层面:
  (1)加速品牌建设。“双反”调查的发生一定程度上与我国轮胎出口海外的价格较低有关。在我们此前《发力配套市场,迈向品牌竞争》的研究报告中,我们强调过去十年,对民族轮胎企业而言是质量、成本、规模的竞争,预计未来十年将会是品牌的竞争。我们认为,此次“双反”将促使我国轮胎企业加速转型,从原来的低价、成本竞争,加速走向品牌力竞争的步伐。
  (2)加速全球化战略布局。我们认为本次“双反”调查会加速我国头部轮胎企业的全球化布局,尤其是加速在欧洲,北美布局,而非仅仅在周边国家布局。
  (3)加强国内市场开拓。在我们此前的《柳暗花明:国内半钢胎存在重大机遇》的研究报告中,我们发现目前国内半钢胎市场仍主要被外资轮胎品牌占据。我们认为,此次“双反”,国内优质轮胎企业将进一步加强国内市场开拓,一方面有利于提升我国轮胎企业的盈利能力,其次也有利于国内轮胎企业规避海外制裁。
  另一方面,根据乘联会数据,2020年6月前三周乘用车零售端日均销售3.54万辆,同比下滑13%,批发端日均销售4.10万辆,同比增长21%;其中第三周零售销量日均4.39万辆,同比下滑11%,环比5月第三周增长9%,批发销量日均4.96万辆,同比增长7%,环比5月第三周增长9%。受此前国内疫情影响,乘用车市场销售受到压制,随着疫情逐步缓解,3-5月被抑制的需求基本得到释放。随着6月气温快速升高,车市进入传统淡季月份,叠加去年6月国五升国六导致乘用车零售市场高基数,因而6月销量呈同比下滑态势,但考虑到批发端市场整体情况良好,6月前三周环比5月前三周销量总数基本持平,我们认为当下乘用车市场景气度依旧良好。商用车方面,根据中汽协数据,今年4月份和5月份,我国重卡市场销量分别达到19.1万辆、17.9万辆,同比增长61%和66%,并且分别刷新了各自月份的历史记录;4月份的销量甚至还创下了全球重卡市场销量新高。2020年1-5月,我国重卡行业累计销量达到64.46万辆,同比增长17%。从目前行业需求景气程度看,2020年重卡市场有望突破去年117万辆的销售历史记录。
  我们认为,当前随着国内疫情好转,受疫情影响需求得到释放,汽车行业将有望恢复,带动轮胎行业增长,当前国内优质轮胎企业在产品质量、生产技术以及产能规模上已经不逊于国际轮胎行业巨头,我们看好国内轮胎企业的发展机遇。重点推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)、青岛双星(000599)。
  国六标准实施在即,尾气处理材料需求有望增长:根据工信部、生态环保部等四部门发布的《关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告》,自2020年7月1日起,全国范围内轻型机动车实施国六排放标准,禁止生产国五排放标准轻型汽车,进口轻型汽车应符合国六排放标准。相比于国五标准,国六要求一氧化碳总碳氢化合物和非甲烷总烃、氮氧化物排放分别减少50%、50%、42%。目前机动车尾气主要依靠汽车尾气后处理技术进行控制,尾气后处理技术主要包括氧化型反应器,三效催化剂等措施。国六更严格的排放标准意味着国内主机厂商对尾气装置要进行升级,汽车尾气处理系统的复杂程度将有所上升,三效催化剂及催化剂载体等尾气处理材料需求将有所增长。我们认为国六标准的实施有望带动尾气处理材料产业链的需求,建议重点关注国内车用沸石分子筛龙头万润股份(002643)和汽车尾气催化材料龙头国瓷材料(300285)。
  重点推荐标的:
  玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。
  光威复材:公司是国内碳纤维行业龙头企业,其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司今年以来与A客户签订的9.98亿大项目以及募投项目的有序建设,有望为公司在短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间。
  皖维高新:PVA景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。
  泰和新材:芳纶全球供应紧张有望持续,未来一两年仍有新产能投放,公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。
  广信材料:国内PCB油墨领军企业,公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。
  云天化:云天化是矿肥一体化的磷肥龙头,生产规模和产业链优势明显,盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企,公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式,提升经营效率和推进减债控费,未来公司盈利能力有望逐步向好。
  道氏技术:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。
  风险提示
  宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;海外疫情恢复不及预期;贸易冲突加剧等。
  

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