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迪士尼研究报告:西南证券-迪士尼-DIS.US-制造欢乐的梦想永动机-200630

股票名称: 迪士尼 股票代码: DIS.US分享时间:2020-06-30 17:38:34
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘言
研报出处: 西南证券 研报页数: 37 页 推荐评级:
研报大小: 3,846 KB 分享者: smi****xc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司发展历程:]迪士尼于1923年,伴随着《爱丽丝喜剧》系列的发行而诞生,经典卡通动画形象家喻户晓,电影制作大获成功,频繁斩获大奖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1955年,华特开始主题乐园的全新业务版图扩张,打造集休闲度假、露营运动、娱乐体验为一体的大型童话度假村,实现线上线下体验互动闭环。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从小型动画工作室,转型到全业务覆盖IP巨头,“收购狂魔”迪士尼成功洗牌好莱坞“六大”格局,将漫威、皮克斯、福克斯、探照灯等收入囊中,2019年底顺势推出自己的流媒体平台Disney+,进军流媒体领域。营业收入和毛利整体向好,2019年受热门电影票房贡献和主题乐园新开发双轮驱动,营收达到695.70亿美元,增幅17.05%,毛利275.52亿美元,毛利率39.60%,经营性现金流持续为正,公司为流媒体业务布局的现金流充裕。
  行业竞争格局:全球旅游热度不减,2019年全球旅游总人次达123.1亿,旅游总收入5.8万亿美元,经济发展促进居民消费偏好从物质需求向精神需求逐步转变,旅游经济从中发展壮大。主题公园市场以集团化为主,在全球前十大最受欢迎主题乐园中,迪士尼占据八席,行业集中度较高,寡占市场基本形成。随着“剪线族”群体的需求转变,加之疫情影响,美国家庭选择OTT服务的比例提升到76%,同比增长6%,Hulu、YouTube、Sling TV等付费订阅普及率达到新高(12%),传统媒体娱乐巨头均将发展目光聚焦到流媒体市场。
  核心竞争优势:迪士尼的核心优势来自于独特的生态闭环和丰富的IP资源库。利用主题度假园区的套票消费,迪士尼乐园业务中衍生品及其特色服务持续刺激游客二次消费,提高园区过夜率;与此同时,借助专利技术实现虚拟游戏的实体化,打造线上线下的双重游戏沉浸式互动。目前迪士尼拥有的IP资源包括漫威英雄系列、迪士尼动画工作室公主系列、皮克斯总动员系列和环游记系列、卢卡斯影业星战系列、20世纪福克斯阿凡达系列和X战警系列等著名IP,通过“收购+原创+自制”三种渠道丰富储备,并改变营销策略,取消“保险柜”计划,IP储备摇身一变成为“在线资源库”。
  流媒体战略布局:迪士尼的流媒体战略布局面向多年龄段受众,ESPN背书推出体育赛制直播和纪录片ESPN+,收揽全球足球赛事转播权;Hulu面向成人向和R级影片用户,HBO、Cinemax、STARZ等高品质内容提供应对剪线趋势;Disney+主打合家欢模式,上线当天获得10010万以上注册用户,并同步推出“三合一”优惠套餐绑定促销,向流媒体巨头Netflix发起挑战。截止2020年第二季度财报数据,Disney+用户数量突破5400万,计划和通信运营商Verizon合作导流,渗透潜在用户群体;海外市场将借助Disney + Hotstar打开,在两年内陆续上线,主攻亚洲市场,届时迪士尼流媒体服务马太效应凸显,提前四年实现原定用户数量目标,预计提前实现盈利目标。
  风险提示:全球疫情影响导致乐园闭园风险、剪线族趋势持续的风险、全球经济衰退的风险、流媒体行业产品竞争加剧的风险。
  

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