钢材利润持续下滑，原料端上半年表现偏紧
　　2020年上半年，钢铁行业利润低位收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受疫情冲击，需求暂停但供应持续，钢铁行业一季度表现低迷，1-3月粗钢产量增长1.2%，钢材生产利润环比下滑约200元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着4-5月份国内疫情好转，以及下游工地赶工、中间环节补库等需求释放，钢铁和周边众多工业品价格大幅度反弹。上半年原料价格表现强于成材，上游铁矿石、焦炭等供应未有明显增量。6月末，铁矿石价格重回100美金，焦化厂利润已达到300元/吨以上，超过钢材生产利润。
　　强基建贯穿全年，地产销售略超预期
　　需求方面，根据今年政府工作报告测算，2020年基建投资增速将由去年的3%提高至13%-15%。跟踪周边水泥、挖掘机等产销数据，4-5月份以来表现爆发式增长，强基建需求预计能够贯穿全年。
　　地产方面，二季度房屋销售略超预期，房企5月份以来积极拿地。考虑拿地提前开工约半年，三季度房屋开工需求预计维持偏强。考虑房屋竣工滞后于开工2-3年，年内高竣工增速同样确定。但市场对地产预期整体偏弱，中长期地产需求持续性需跟踪三四季度房屋销售情况。整体来看，我们预计2020年需求仍能维持小幅正增长，但随着项目赶工褪去，5月份单月需求同比高增速难以重演。
　　原料端紧平衡难破，关注焦化去产能推进
　　上半年铁矿石和焦炭等原料均表现较强。铁矿石方面，当前时点与2019年6-7月份非常相似。铁矿石供需基本面尚未发生趋势性逆转，但市场看多情绪降温，港口库存小幅回升。与2019年不同的是，去年巴西矿难结束后，铁矿石供应恢复确定性较强，但今年巴西供应恢复受到疫情干扰，供应回升确定性不高。矿价连续两年维持高位，关注相关标的河北宣工、金岭矿业。焦炭方面，2018年以来的焦化去产能陆续推进，年内关注徐州550万吨和山东2000万吨去产能情况。相关标的涉及：淮北矿业、金能科技、开滦股份等。
　　普钢关注估值修复，特钢业绩稳定
　　普钢方面，钢价波动放缓，盈利底部支撑较强，板块估值有望等到修复，关注估值安全边际较高个股。相关标的：三钢闽光、南钢股份和宝钢股份；特钢品种差异化高，需求端进口替代与市场渗透并行，关注永兴材料、太钢不锈、中信特钢。
　　风险提示：需求变化、海内外疫情变化