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农林牧渔行业研究报告:平安证券-农林牧渔行业2020年中期策略报告:养殖链自上而下寻找确定性,种植链景气回升事件驱动-200630

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2020-06-30 10:39:02
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒋寅秋
研报出处: 平安证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,113 KB 分享者: jya****my 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  市场回顾:1H20农林牧渔涨幅15%,养殖及后周期涨幅均较大
  中信农业指数涨14.7%,排第7,跑赢沪深300(1.4%)指数13.3 pct;
  细分板块看,宠物食品、养殖后周期涨幅靠前,其中屠宰(肉制品)、动保、饲料、种业、生猪养殖涨幅分别为42%、36%、27%、21%、19%;禽养殖表现不佳,跌幅为9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资建议:养殖链自上而下寻找确定性,种植链关注事件驱动型机会
  养殖进入量价双升,业绩爆发期:强烈推荐牧原股份,短看量价双升、利润爆发,“自育肥”+“二元轮回杂交”+杠杆,最大化享受本轮集中度提升红利,长看加速屠宰、终端布局,成本优势参与终端竞争。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  养殖后周期随存栏量拐点确认:1)饲料:需求随存栏量拐点确认,首选量利齐升的前端料,此外关注“禁抗”下产品结构提升,推荐大北农:养猪出栏量增加,利润释放,养殖成本有较大下降空间。转基因:公司转基因耐除草剂大豆DBN-09004-6产品安全证书(进口)获批,可在阿根廷进行商业化种植并进口至国内,耐除草剂玉米DBN9936、DBN9858已获安全证书。长期看种业、疫苗、农信互联等高附加值产业打开新的增长空间,公司长期商业价值逐步显现。2)疫苗:疫病防控需求提升、存栏量提升、客户结构集中度提升、行业规范、非瘟疫苗研发事件驱动,景气度快速回升。建议关注生物股份、中牧股份;3)屠宰:月度屠宰量降幅有望逐步收窄,行业产能利用率有望缓慢提升,预计改善趋势可长期延续,推荐双汇发展。
  肉蛋白平台龙头价值有待重估:乳肉蛋白平台型公司由养殖向屠宰、终端延伸,产品矩阵、渠道正逐步搭建,未来有望参与终端竞争赚取品牌溢价,平台价值有待重估,推荐温氏股份,建议关注新希望、圣农发展。
  种业种植业景气度回升,关注事件驱动型机会:2020年为虫灾大年,印度、巴基斯坦迎二次蝗灾,主要农作物生产受冲击。国内草地贪夜蛾形势较严峻,20/21年玉米或减产5%。需求端看,随着非瘟常态化,生猪产能、存栏量见底回升带动玉米、大豆饲料需求,种植业景气度向上,此外虫灾肆虐有望加快转基因品种审定,建议关注大北农、隆平高科、苏垦农发、登海种业、荃银高科 
  风险提示 
  1、重大疫情及自然灾害的风险:养殖业中出现的禽流感、蓝耳病、非洲猪瘟等禽畜疫情,以及低迷的猪价行情,对生猪行业公司的生产销售、业绩影响较大。若公司生产基地区域发生严重的疫情,将会对公司的饲料产量及生产经营活动产生影响。2018年下半年爆发的非洲猪瘟对生猪养殖行业产生了重大影响。由于非洲猪瘟具有潜伏期长、发病后死亡率高的特点,且当前没有一直没有有效的疫苗研发成功,在国内也属于第一次大规模集中爆发,无论是大型养殖企业,还是养殖中小散户在疫情爆发初期都缺乏有效的防控手段,因此都不同程度地遭受了损失。
  2、生猪价格波动的风险:生猪价格变动将影响行业到公司的营收与利润水平。生猪价格在经历了2016年的高位运行之后,2017年到2018年进入下行期,特别在2018年上半年一度跌至近8年最低价,2019年重启猪价上行周期。未来,若生猪销售价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,或者行业内公司生猪出栏规模增加幅度低于价格下降幅度,都将面临利润下降甚至亏损的风险。
  3、沙漠飞蝗、草地贪夜蛾等虫灾对主粮产量冲击超出预期的风险:若我国蝗虫、草地贪夜蛾防治体系未能有效防治虫灾,造成玉米等供需偏紧的作物进一步减产的风险。
  

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