1.2020年1-5月：行业增速环比有所回落，必选稳健且边际向好，可选化妆品龙头景气提升
　　2.行业趋势展望：线上流量变革不止，疫情凸显线下必选重要性
　　3.子版块看点：国货崛起、产业链整合进行时
　　投资建议：我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；2）必选更加稳健，看向二季度，同店日销增速虽环比回落但同比正向刺激有望维持，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等；4）百货企业有望进军免税预期，核心推荐王府井，关注天虹股份，百联股份，鄂武商，重庆百货等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　风险提示：新冠疫情持续反复，线下客流恢复不及预期，宏观经济下滑风险等。
　　风险提示
　　1）新冠疫情反复风险；
　　2）消费需求整体疲软；
　　3）行业竞争加剧；
　　4）龙头展店不及预期；
　　5）营销、创新、展店投入明显增大；
　　6）商品结构调整失效；
　　7）CPI大幅下行风险。