每周随笔：供给端持续扰动，铜价偏强运行
　　南美疫情持续蔓延，主要产铜国智利和秘鲁的每日新增确诊人数分别约4000人和3600人；智利国家铜业旗下El Teniente铜矿已开启轮班，而Chuquicamata所有冶炼业务已暂停；南美铜矿供给或将持续受到疫情扰动，预计下半年铜精矿供应持续偏紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内需求恢复明显，当前国内铜库存处于多年低位（SHFE铜库存月10万吨，较3月高点下滑73%），铜价有望继续偏强运行，推荐紫金矿业、关注云南铜业和江西铜业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　本周观点
　　基本金属：本周国内基本金属价格分化，铜和锡分别上涨1.42%和0.56%；铝、锌、铅、锡分别下跌0.98%、0.48%、0.41%、1.71%。铜：南美疫情继续发酵，智利国家铜业关闭旗下Chuquicamata矿山，秘鲁延长国家紧急状态至7月3日，预计精矿供应逐步紧张；SMM全国主流消费地区库存环比19日减少至16.2万吨，供给扰动继续支撑铜价震荡上行。铝：社会库存降至72.2万吨，铝加工龙头企业开工小幅下滑，建材需求依然旺盛，2020年竣工恢复较为确定，其他领域Q3或将进入淡季，铝价短期震荡，看好氧化铝弱势带来的铝企利润修复。推荐紫金矿业，关注神火股份、云南铜业、江西铜业；加工股推荐估值较低的明泰铝业、云海金属，关注博威合金、楚江新材。
　　贵金属：本周金银价格上行。Comex黄金上涨1.81%、伦敦金上涨0.74%，COMEX白银上涨0.58%、伦敦银上涨1.74%；SHFE黄金上涨1.99%，SHFE白银上涨2.52%；伦敦铂下跌2.56%，伦敦钯下跌2.17%。美国5月零售支出增速创纪录新高，但收入下滑，主要系环比改善和政府补助发放；美国疫情反复担忧加重，短期交易逻辑仍为经济弱势以期待能更多宽松政策，美元弱势，金价短期震荡上行。通胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，金价中期震荡向上。全球货币宽松环境有望延续，纸币信用遭考验，维持贵金属长期上行判断。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。
　　小金属：钴锂下跌、部分稀土价格上涨。钴矿原料逐步到港，短期供给充裕；特斯拉向嘉能可采购钴，验证此前“特斯拉电池日不会推出无钴电池”判断，7月国内电池排产数据好转，看好国内新能源改善、欧洲新能源放量和3C需求恢复，钴价中枢逐步上移；推荐华友钴业以及高镍化带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业，关注二线氢氧化锂供应商雅化集团、威华股份，同时看好碳酸锂价格触底反弹。中重稀土因收储预期以及缅甸进口下滑，预计价格继续强势，关注盛和资源。
　　月度组合
　　6月组合：山东黄金（25%）、紫金矿业（25%）、华友钴业（25%）、赣锋锂业（25%）。6月组合上涨10.34%，中信有色上涨4.23%，沪深300上涨7.03%。
　　风险提示
　　需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强