投资要点：
　　2020年上半年交运板块跑输沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至6月5日，沪深300指数报收4001.25点，较年初下跌2.33%，申万交运指数报收2192.08点，较年初下跌7.95%，跌幅多于沪深300指数5.62个百分点，在申万28个子行业中排名第23。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止2020年6月5日，申万交运板块的PE（TTM）估值为21.28倍、PB（LF）估值为1.37倍，排名均为第18位，估值水平在A股各行业中属中下水平，排名较上年提升了两名。
　　疫情冲击交通运输，行业难躲负面影响。新冠病毒造成的市场停摆重创国内外经济。2020年中国一季度GDP同比下降6.8%，环比下降9.8%；美国一季度GDP同比增长0.5%，环比下降4.8%。在各行业中，交通运输行业受到的负面冲击较重。一季度，交通运输、仓储和邮政业GDP增速、全国客运量增速和全国货运量增速分别为-14%、-88.30%和-29.90。疫情属于短期高强度冲击，一季度的负面影响在所难免，但目前行业已有回暖迹象。截至5月23日，在建重点项目复工率达到99.7%，运输企业复产率达到98.4%。
　　快递价值凸显，行业需求疯长。疫情期间，快递行业承担起人们生活物资保障的重任，需求火爆。截至6月5日，邮政企业、快递企业承运、寄递疫情防控物资累计47.03万吨、包裹3.88亿件，发运车辆8.41万辆次，货运航班760架次。在此次危机之中，快递行业不仅体现了自身的价值，还使得快递这种消费行为进一步融入了老百姓的生活。快递需求的火爆程度也从数据上体现出来。2020年5月中国快递发展指数为344.2，同比增长73.5%。品牌集中度逐步提高，各公司积极发展智能化资产，不断提高服务质量。
　　疫情重创航空行业，需求遭断崖式下跌。随着疫情蔓延，超过60个国家举国“封城”，大量国际航空客运线被迫停运。民航客运需求遭到断崖式下跌，2020年4月，国内市场的民航ASK、RPK同比下跌72.10%、86.90%；国际市场的民航ASK、RPK同比下跌95.10%、98.40%。然而5月以来，数据不断修复，平均客座率已接近70%。总体看，航空行业受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复，其中，国内线恢复更快。各航空公司也积极布局“客转货”对冲损失。国家发布各项补贴，重点布局国内航空运输能力，支持国内支线航空发展。
　　投资策略：从疫情恢复的相对确定性来看，下半年国内的交通运输大概率会迅速恢复，而国际运输的恢复情况则取决于国外疫情、中美贸易战等多种因素，不确定性较高，因此，内贸相关度高的交运子行业有望强于外贸相关度高的子行。因此，在交运子板块中，我们重点关注快递以及支线航空相关个股。
　　风险提示：宏观经济疲软，全球贸易摩擦升级；政策改革低于预期；油价汇率暴涨或暴跌