◆事件
为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,2020年5月29日人民银行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆点评
在近期的《公开市场业务交易公告》中,均有这样的表述:“为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响......”那么,其中的“企业所得税汇算清缴”是什么?
企业所得税按年计征,按季预缴,年度汇算清缴。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)《企业所得税法》规定,企业应当自月份或者季度终了之日起十五日内,向税务机关报送预缴企业所得税纳税申报表,预缴税款。企业应当自年度终了之日起五个月内,向税务机关报送年度企业所得税纳税申报表,并汇算清缴,结清应缴应退税款。企业在报送企业所得税纳税申报表时,应当按照规定附送财务会计报告和其他有关资料。虽然企业所得税汇算清缴的法定时间为“年度终了之日起5个月内”,但是在实际执行过程中,受到年度报告制作时间的影响以及出于提高资金使用效率的目的,很多企业选择于在5月下旬结清税款。因此,5月财政收入中的企业所得税税收规模通常高于其余大多数月份。
企业所得税的汇算清缴经常会给银行体系流动性的管理带来麻烦。一方面,企业所得税是“大税种”,体量较大。另一方面,虽然《企业所得税法》规定了汇缴的期限,但是在法定期限中的具体汇缴日期由企业确定。因此,人民银行和金融机构无法对企业缴税的时间做出精确预判,这加大了流动性管理工作的难度,容易造成资金利率的波动。进一步讲,由于银行的司库部门不容易准确预知本日的资金流出规模,因此为了稳妥起见,其倾向于减少面向市场的资金净融出、预留更多的超储,这在客观上进一步造成了市场资金的紧张。
与前期报告中反复提到的政府债券发行因素和月末因素一样,汇缴因素对资金市场的影响也是短期的,会在法定缴税期限(5月31日)之后自然消散。对于货币政策的判断,我们坚持之前的看法,即认为更应关注OMO利率和MLF利率这类具有趋势性、指标性的变量。
◆风险提示
在疫情的影响下,不稳定不确定因素显著增多,其中既包括疫情发展本身的不确定性,也包括金融市场运行的不稳定性。例如,前期市场对货币政策形成了不理性的宽松预期,并带动了10Y国债收益率过快下行,当上述预期被证伪后,10Y国债收益率又快速地上行。收益率的快速变化扩大了金融风险。此时,更应稳健投资,凡事从坏处准备,有效化解风险挑战。