引子：
　　美国失业数据历史性恶化，特朗普选情依然坚挺：美国4月非农就业人口减少2050万人，预计减少2200万人，降幅创记录以来新高；特朗普的支持率维持在4月达49%的新高，随后有所回落，但近期重回49%，并未出现历史上失业率高企，在任总统支持率大幅下降的情形，这可能与特朗普的主要支持者失业影响较小有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　观点：
　　失业数据恶化，特朗普主要票仓相对坚挺：（1）从受访民众对6月美国失业率预期来看，大多数民众已预期美国失业率在短期难以复苏，但民调结果看特朗普的支持率并未出现明显受损；（2）特朗普的主要支持者，年长选民和白人选民受失业影响相对较小，因此这两类人群对失业的反应可能相对不敏感，或需要更长时间做出反映；（3）特朗普执意重启经济，并宣称“不会再次关闭经济”，由此引发对于“二次感染”风险的担忧，而65岁以上受访者则多数认为目前重启经济是正确的选择，因此由于潜在“二次感染”风险而反对特朗普政策的可能性不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　大选前瞻——疫情对拜登有多大利好？：（1）YouGov/Economist的民调选择样本中，民主党人占比稳定在40%左右，而共和党人和独立无党派人士占比均为30%左右，这增强了民调历史数据的可比性，同时也反映了民调的结果可能高估拜登的支持率；（2）特朗普的选情当前可能存在两个利好，一是历史实际投票率较高的65岁以上选民目前对其支持率较高，二是由于非裔对拜登的支持率较高，但在疫情中死亡率较高，可能对拜登的票仓产生负面影响；（3）我们对摇摆州受疫情影响严重程度以及人口结构进行分析并打分，认为乐观情形下，受疫情影响较严重的密西根州，宾夕法尼亚州和在2018年中期选举重新选择民主党的亚利桑那州本次大选均投票给拜登，则拜登有战胜特朗普的可能。
　　中美争端或称大选另一不确定性：（1）由于美国民众对于中国的看法相对负面，因此无论从迎合自己主要支持者还是从转移国内对自己抗疫不力质疑的角度来说，特朗普都有重新向中国发难的动机，中美关系存在恶化的可能；（2）但是，若特朗普对中国采取制裁措施，而制造业、产业链并未如特朗普预期返回美国本土并增加相应就业，或就业增加不及预期，那么民众有再度质疑特朗普的可能。届时特朗普连任的可能将降低。
　　风险提示：（1）疫情持续时间超预期；（2）中美关系恶化超预期；（3）民粹反弹超预期。