事件：
　　2020年5月13日，挪威财政部报告称将从挪威全球养老金中提取4196亿挪威克朗（约合410亿美元）来抵御新冠肺炎和低油价带来的经济低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次赎回规模创下了该基金自1990年成立以来的赎回规模纪录，赎回规模占该基金2020年1月1日总价值的4.2%，突破财政框架中规定“可允许提款超过3%”的限制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　GPFG历史沿革及现状：1）、GPFG是全球最大的主权财富基金，是挪威政府的养老储备金，资产投资于除挪威以外的全球地区。截至2019年底，GPFG市值约10.1万亿克朗（以2019年12月31日汇率计，约合1.1万亿美金），占政府养老基金比例为97.5%。2）、2019年基金收益率达到19.95%，为2009年后最高水平；以美元计，GPFG过去10年均复合回报率为6.02%。
　　GPFG资产配置特征：1）、2019年底，基金股票、固定收益及房地产占比分别为70.8%，26.5%与2.7%。2）、权益投资北美占比高，行业注重消费、金融及TMT。2019年，北美、欧洲及亚洲权益投资占比分别为42%、34%及20%。3）、债券投资以发达国家为主，发展中国家政府债占比较高。该基金在新兴市场90%以上固定收益类投资于政府及相关债券，而在欧洲和北美市场有30%-40%的债券集中于公司债及证券化债。
　　2019年GPFG重仓股特征：1）、2019年，基金所持有的前50的重仓股的市值占股票持仓比例的24.1%；其中，美国占比为52.7%。前三行业持有比例科技（32.0%），医疗保健（18.4%）和金融（14.6%）合计超过60.0%。2）、新兴市场加大中国地区配置，2019年中国地区持仓占基金总持仓比例的4.3%，前20大重仓股持有市值占中国市场总持仓比为53.0%。阿里巴巴、腾讯控股、建设银行是该基金持仓量最大的三只股票，配置企业多为金融机构（银行、保险）、科技、石油石化及消费。3）、持股特征：核心资产+持仓时间久：前50大海外重仓股自基金成立以来持有的股票达25支。
　　赎回影响测算：我们基于GPFG养老金目前各类资产持仓比例来测算其在各个市场中的赎回规模，从而测算该次赎回的影响。我们发现，基金将分别赎回其2019年12月31日总资产的1.2%（债券）及3.1%（权益）。在权益市场方面，基金赎回规模分别占美国及中国权益市场总规模的0.03%及0.02%，整体影响有限。
　　风险提示：1）、宏观经济环境变动导致的资本市场波动；2）、保费收入增长不达预期；3）、政策落地效果不及预期；4）、保险公司的经营风险