投资要点：
　　上调全年社融新增规模到30万亿元：2020年政府工作报告提出货币政策要更加灵活适度，综合运用降息、降准、再贴现等货币政策手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于2019年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年社融增速10.7%，M2增速8.7%，截至2020年4月社融增速12.0%，M2增速11.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照政策要求明显高于2019年，预计2020年全年的社融增速或将达到30万亿。高于此前我们预期的28万亿。
　　降息预期仍在：在目前银行负债端结构相对固化的前提下，从降低银行负债端成本的角度出发，市场对存款基准利率的下调有较高的预期。我们也判断，作为降低实体融资成本的配套工具，存款基准利率有必要进行调整，而从银行负债端结构相对固化，存款在负债中的核心地位考虑，调降存款基准利率对于银行负债端综合成本的下行也有促进作用。不过现实中的负利率问题是重要考虑因素，央行也明确表示，人民银行将综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度进行调整。目前看，通胀水平是重要制约因素，虽然市场预期需待CPI回落到3%以下，才是政策调整的合理窗口。但是，考虑到整体国内外经济环境因素，以及政策的实施效果问题，预计节奏上或有提前的可能。关于调降的方式，我们预计仍延续对不同期限差异化处理的方式，并进一步打开利率上浮的上限。由于至于效果问题，我们判断低利率的大环境下，银行负债端成本的下降是确定性的，只是下降的幅度和速度较为缓慢。
　　估值修复，强者恒强：当前部分低估值个股隐含的平均不良率已经接近11.3%。不过，对新冠疫情的演进，以及防控过程中造成的经济影响，仍有较大的不确定性，因此即便当前估值已经新低，或已经充分反应了资产质量的压力，板块整体的估值修复仍很难出现。不过，部分风控良好的个股，穿越了过去10年经济增长的波动，仍能保持较高增长的公司，预计在本轮周期中仍将表现相对强劲。结合当前板块较低的估值，板块股息率在4%-5%之间，部分个股股息率接近6%，板块防御性凸显。
　　风险因素：疫情持续导致资产质量大幅恶化。整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。