研究结论
　　事件：5月22日第十三届全国人民代表大会第三次会议在人民大会堂举行开幕会，总理作政府工作报告，定调全年经济工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　本次两会没有提出全年经济增速目标，但对就业和扶贫工作设定了要求，即“城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽”（2019年我国城镇新增就业1352万人，调查失业率在5.3%以下），这是疫情冲击下实事求是的体现，也意味着六稳、六保是更为迫切的目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　赤字率超预期，将有力带动经济增速。今年财政赤字规模比去年增加1万亿元，且全部转给地方，这意味着国债将延续去年的18300亿元，地方一般债则在去年9300亿元的基础上增长到19300亿元。我们分两个步骤（疫情给一、二季度造成的损失对全年将有怎样的影响、政策扩张将带来多大加速）预判全年经济增速，可知2020财政扩张或使经济在去年基础上有1.2个百分点的加速，全年GDP增速中性条件下为4.2%。
　　货币政策基调由松紧适度调整为灵活适度，但定向仍是关键词。相比去年，2020年政府工作报告对于货币政策的表态更加积极，包括（1）将基调从“松紧适度”调整为“灵活适度”；（2）政策工具上，明确指出要“综合运用降准降息、再贷款等手段”；（3）社融增速的目标由“与国内生产总值名义增速相匹配”调整为“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”；（4）高度强调服务企业，要求“创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”。虽然货币政策表态积极，但聚焦中小企业（大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%）、以企业融资成本下降为目标（推动利率持续下行）的特征表明“定向”仍旧是货币政策关键词，对于经济增长来说，财政政策或将扮演更加重要的角色。
　　深入推进新型城镇化，坚持房住不炒，但未提及“稳步推进房地产税立法”。去年2月发布的《国家发展改革委关于培育发展现代化都市圈的指导意见》提到“在具备条件的都市圈率先实现户籍准入年限同城化累积互认”，而今年《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》指出要“探索推动在长三角、珠三角等城市群率先实现户籍准入年限同城化累计互认”，意味着长、珠三角的户籍制度改革将先行一步（宁波已有试水，提出宁波舟山户籍“同城化”），这有助于特大城市带来的人口红利转换为整个区域内的城镇化。
　　全年为企业新增减负超过2.5万亿元，力度较大。2020赤字+专项债+特别国债合计8.5万亿，较去年多3.6万亿，而减税降费“消化”了这一红利的70%。为此政府需进一步过紧日子，包括坚决压减一般性支出、中央本级支出安排负增长（其中非急需非刚性支出压减50%以上）、各类结余沉淀资金应收尽收，等等。
　　风险提示
　　海外疫情发展加速导致外需超预期下滑，拖累国内净出口的风险；
　　贸易摩擦风险提升，影响供应链稳定的风险；
　　稳增长政策落地效果不及预期的风险。