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研究报告:天风证券-天风总量团队联席解读:是处变不惊还是进退维谷?-200521

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-21 09:41:32
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬,宋雪涛,廖志明
研报出处: 天风证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 375 KB 分享者: cb5****97 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要观点:
  宏观:
  两会前夕公布的《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》给出了清晰的改革方向和路线,高屋建瓴,着眼长远,把市场经济体制改革作为解决当前内外矛盾的主要抓手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在当前分歧的背景下,对内凝聚改革共识,对外展示进一步深化经济体制改革和扩大高质量开放的决心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  策略:
  从日历效应和正文数据的回测中,我们得到的结论是每年二季度开始微观成交萎缩、风险偏好回落,即便5-6月进入业绩真空期,盈利仍然是获得超额收益的主要源泉,因此业绩好的公司这个阶段往往表现更好,市场是阿尔法的机会。
  固收:
  短期调整不改利率下行的方向,且未来利率仍可以突破前期的低点,宏观越复杂,利率下行的方向更明确。
  金融工程:
  从估值指标来看,我们跟踪的PE和PB指标,沪深300与中证500等宽基成分股PE、PB中位数目前都处于相对自身的估值40-60分位点附近,属于正常估值区域,因此考虑长期配置角度,结合趋势判断,根据我们的仓位管理模型,以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议权益仓位50%。
  银行:
  随着经济刺激政策落地发挥效果,预计社融增速明显上行,下半年经济或明显反弹。市场对银行股的悲观预期有望发生逆转,支撑银行股估值上行。超预期的一季报及4月金融数据亦是催化剂。
  地产:
  政策边际将持续宽松,房住不炒基调不变但因城施策也值得重视,整体政策利好地产。此外,基础设施公募REITs在中国的正式启航,以基础建设为突破点盘活国内优质的存量资产,长期看有利完善储蓄转投资机制,降低实体经济杠杆,或为后续商业、住宅reits扫平障碍。
  风险提示:经济环境恶化、货币政策传导不畅
  

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