政策是一种分配，分配和政治有关，政治需要平衡机制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】财政和货币是分配天平的两端，财政代表政府，政府代表执政党的利益，货币代表央行，央行独立性是为了平衡执政党的私心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国的货币/财政之所以会不断地模式转换，实际对应的是政治转换，是通过选举实现的平衡机制。
　　讨论MMT的边界，实际讨论的是政治问题、分配问题、约束问题。MMT相当于把货币/财政的模式转换停止了，那么对于美国的政治体制来说，也要发生变化，否则分配的失衡会不断加大，最后导致政治失灵的问题。
　　美国的两党制要驾驭MMT，除非两党在再分配政策和政治倾向上保持趋同，否则分配失衡会加大政治极化，民选出极左或极右的政府，结果就是在政治倾向上不断转换，代价是社会分裂、政治动荡。
　　MMT从理论走向政策，它的边界或约束来自于内外政治。对内的最大政治是民意，对外的最大政治是主权债务风险，或汇率。过去投资者几乎不用考虑美国的主权债务风险，但如果美国MMT大幅发债扩表，则主权债务违约风险不再可以忽视。对于美元资产的投资者而言，代价就是要承受更高的波动率。
　　风险提示：美联储加速扩表；海外疫情持续反复严重拖累经济