投资要点：
　　事件：大秦铁路公告《2019年年度报告》及《2020年第一季度报告》，2019年实现营收799.17亿元（同比+2.01%），归母净利润136.69亿元（同比-6.02%），拟每股派现金股利0.48元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】共分配现金股利71.36亿元，以当前市值1067亿元计算，对应股息率为6.7%；2020年Q1，公司实现营收161.72亿元（同比-18.09%），归母净利润25.70亿元（同比-35.83%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　人工成本上涨拖累，盈利能力有所下滑：2019年，大秦铁路实现归母净利润136.69亿元（同比-6.02%），其中2019年Q4归母净利润为15.81亿元（同比-26.04%），主要系2019年第四季度人工成本等增加所致。2019年分业务而言：1）货运业务营收611.72亿元（同比+2.30%），货物周转量为3845亿吨公里（同比-3.8%）；2）客运业务营收76.14亿元（同比+3.48%），旅客周转量为68亿人公里（同比-11.7%）；3）其他业务营收92.58亿元（同比-3.72%）。2019年公司整体毛利率为22.92%（同比-2.09%），加权ROE为12.55%（同比-1.45pct），盈利能力有所下滑。公司经营目标为：2020年预计旅客发送量4200万人；货物发送量6.4亿吨，换算周转量3600亿吨公里。其中，大秦线货物运输量4亿吨。2020年营业收入预算为760亿元。
　　疫情冲击下，2020年Q1大秦线货运量大幅降低：2020年Q1疫情影响下，煤炭产需大幅收缩，加之高速公路免费通行及油价下行使得公路货运成本下降，对煤炭购销和运输形成较大抑制，2020年Q1，大秦线完成货运量8733万吨（同比-20.4%）。2020年Q1实现营收161.72亿元（同比-18.09%），归母净利润25.70亿元（同比-35.83%）。随着国内复工加快及用电需求好转，大秦线货运量有望快速修复。
　　投资建议：预计2020-2022年分别实现净利润126.89/140.40/146.15亿元，EPS分别为0.85/0.94/0.98元，对应PE分别为8.41/7.60/7.30X。疫情消退后，公司业绩仍将持续稳健增长，加之现金流充裕，股息率高，给予公司8.5-9.5X市盈率估值，对应2020年底股价合理区间在7.23-8.08元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：疫情持续发酵；铁路运价下调；其他铁路及公路分流持续。