报告摘要：
　　全球化下，中国出口难免被外需疲软拖累；1918年至1920年大流感经验值得学习；基于三种美国经济反弹测算出口增速在-8.8%至-29.6%之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　我国仍是加工贸易大国，外需疲软加重稳就业压力
　　虽然经济转型稳步推进，我国制造业仍较为依赖外需。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）疫情恶化不仅影响消费需求，还会导致运输时间延迟。就业最大化目标可能会促使政策短期内优先稳定劳动密集型产业。
　　1918至1920年大流感的经验值得学习，欧美防控不慎将拖累我国贸易
　　大流感导致当时各个国家GDP平均下滑6个百分点，消费下滑8个百分点。美国内部有各自为战的历史传统，切忌再犯历史错误。如果欧美疫情出现长尾效应，我国贸易压力难免被拖累。
　　三种情形下，我国出口下滑压力可能超过金融危机时期
　　世界大型企业联合会分三种情形对美国经济进行预测：第一种是五月开始快速反弹；第二种是夏天开始V型反弹；第三种是长尾效应下秋天开始恢复正常。三种情形下美国2020年GDP同比分别为-1.35%、-4.32%和-5.10%。
　　根据美国GDP走势，我们估算2020年中国出口同比增速区间为-8.8%至-29.6%。由于美国已经确定社交隔离指引至4月底，第一种情形概率较低，夏天经济V型反弹将逐渐成为基准情形，但是美联储似乎更加倾向于第三种情形，比我们预计的更加悲观。
　　风险提示：
　　全球经济前景恶化、宽松政策不及预期、新冠疫情超预期等。