投资要点
　　受整体车市疲弱影响，2019年业绩承压：
　　公司2019年业绩下滑的主要原因有：1）受国内乘用车市场疲弱影响，公司新车销量同比下滑9%；2）毛利率下滑2.8个百分点至17.4%；3）为保证市场推广及促销力度，销售费用率维持在较高水平（4.4%）；4）研发投入费用化及摊销大幅增加59%至30.7亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　新车型扩张细分市场，公司维持销量目标141万辆：
　　公司计划在2020年推出六款全新车型，包括1）吉利品牌的一款大型SUV豪越、一款紧凑型SUV-ICON以及一款紧凑型轿车；2）领克品牌05/06；3）几何品牌的一款纯电动SUV。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新车型将弥补现有车型的空白细分市场，有望为销量带来支持。同时，预期中各地政府出台的刺激汽车消费政策或托底车市，故公司暂时维持2020年销量目标141万辆。
　　疫情带来的短期扰动不改公司长期竞争力：
　　受疫情影响，公司1-2月销量同比-45%，预计1季度面临较大压力。但疫情带来的短期扰动不改公司长期竞争力：1）公司研发储备深厚，CMA、PMA等模块化架构处于行业领先；2）全球化优势逐步体现，与沃尔沃合并重组将增强协同效应与成本优势；3）不断推动电气化转型，2019年新能源销量占比升至8.3%，与宁德时代及LG化学成立合资公司保证未来电池供应。长期看，竞争力将逐步转化为市场份额扩张。在2019年国内存量市场竞争中，公司市占率增加0.3个百分点至6.5%。
　　下调目标价至13.7港元，上升至“买入”评级：
　　考虑到疫情影响，我们调整公司2020/2021每股盈利预测至1.03/1.28元，下调目标价至13.7港元，对应20年12倍PE，上升至“买入”评级。
　　风险提示：
　　国内宏观经济环境不确定性；
　　零售销量不及预期；
　　行业竞争加剧。