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研究报告:财信证券-2020年第二季度十大金股-200330

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-04-01 09:41:55
研报栏目: 投资组合 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗琨
研报出处: 财信证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 517 KB 分享者: ma****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  2020年第一季度十大组合收益-7.59%,相对沪深300超额收益3.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度十大金股在海外市场波动较大的背景下,平均加权收益为-7.59%,同期沪深300、上证50、创业板指涨跌幅分别为-11.46%、-12.34%、-1.70%,金股组合收益跑输创业板指5.87pct,跑赢沪深300、上证50分别3.87pct、4.75pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在疫情波动较大期间,组合凸显韧性,组合回报率一度超过13%,组合中共有5只标的涨跌幅超过沪深300,组合整体alpha为3.91%,beta为0.80。
  我们的周期处于黎明即将到来之时。根据利差模型,我国经济周期领先于美国,处于复苏区间,美国则处于过热到衰退的过渡区间。实际上,我国在2015-2018年就以各种形式开启了去杠杆、挤泡沫模式,2018年后由于中美贸易战的开启、供给侧改革效应的消退,国内经历了从阶段性高点到衰退的过程。站在现在,2019-2020年信用利差基本稳定且有缩小的趋势,宽松的流动性拉大了期限利差,在2020年初疫情还未发生时,我们经济本质上是处于一个复苏周期的开始。但疫情将使得我国经济复苏周期延长,因此作为提前反应经济周期的股市而言,启动牛市前的徘徊可能会更久一点,2020年大概率从普涨行情转变为结构为主的震荡市。
  更加关注内需刺激,财政刺激政策将是主要发力点,二季度或将召开的两会也是下阶段重点关注的亮点。国内的发力点将转向基建投资和消费刺激领域,基建投资中更注重结构性的改变,传统基建起到了托底的作用,新基建则起到了结构改善的作用,新基建中5G建设投资速度可能比预期中更快,宽带网络速率的提升也将刺激数字基站的建设需求,工业互联网等企业的产能可能面临扩张和改善。消费上来看,目前各地均有推出消费券、减税降费等政策,但因其主要的政策刺激资金来源是地方政府承担,目的是以保民生、保中小微企业、保就业为主,相关地方性为主的商贸零售企业以及上游农产品需求将受到一定支撑。产业政策来看,大基金2期即将启动利好计算机、通信、电子等相关板块。我们认为,危机中蕴含的更多的是机会,越是在经济萧条时刻改革的阻力往往越小,因此今年的两会相关改革开放政策的力度可能会进一步加大,着重点在于放松相关领域的管制、释放经济活力。总体来看,目前宏观的流动性虽然不应期待过分的大水漫灌,但面对一个大的经济下行周期以及被疫情打断的短复苏经济周期,央行仍然将长时间保持宽松的流动性以支持实体经济的复苏,财政政策仍然将保持较为积极的状态。
  若全球疫情控制顺利,第二季度沪指可能反弹至2900-3000区间震荡。2019年以来,沪指2800点已经经历过2019年4月贸易战和流动性缩紧的冲击、2019年7月科技股调整、2019年11月经济预期调整以及2020年2月初疫情冲击的四次终极“大考”,因此我们认为短期向下2700-2800点是比较安全的位置。从以下几个方向进行配置:(1)科技成长:布局新基建,关注高确定性板块。科技成长整体短期存在估值修正的需求,但长期仍然是更值得布局,建议关注5G产业链、自动驾驶、自主可控、新能源汽车产业、数据基站等领域,可从新基建的角度选择业绩确定性高的科技成长个股。(2)周期板块:等待政策陆续出台。商品在前期海外市场波动下,价格均跌至最悲观的底部,目前国内处于复苏早期、美国则开始进入衰退期,商品需求并不同步,国内商品价格发力还需要等待共振。但因国内面临保就业的压力,基建和地产投资在边际放松的可能,水泥、铜、龙头地产开发商中具备良好行业格局、低估值、高股息率的个股值得关注。(3)消费板块可以开始关注估值修复的逻辑,随着国内疫情基本控制,消费存在回补机会,线上消费、居家消费、食品饮料等相关的行业值得重点关注,部分被错杀的优质消费品公司同样存在补涨的机会。(4)美联储大规模宽松带来的实际利率下行、美元拐点,黄金存在中长期机会。
  结合行业研究员的推荐,我们推出2020年第二季度十大金股:海螺水泥、金地集团、比亚迪、伊利股份、顺鑫农业、丽珠集团、良信电器、星网锐捷、千方科技、山东黄金。
  风险提示:疫情在国内再次失控,宏观经济失速,中美贸易关系恶化,人民币汇率波动,CPI超预期恶性通胀

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