研究结论
全球市场表现:政策扩张助推市场反弹
扩大化的财政、货币政策刺激和全球政策协同,成为主导全球市场走势主题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1)几项政策对冲层面的重大进展,使得全球股票市场呈现普遍反弹,日本、美国股指涨幅均超10%,也是近期全球股市最大幅度的一次周度反弹;
2)债券市场方面,过去一周G7国家10年期国债收益率普遍下行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在大幅度宽松政策的作用下,市场对于信用风险的担忧有所缓解,美国高收益企业债利差高点回落;
3)汇率方面,政策扩张缓解美元的流动性紧张,美元指数再度回落至100以下。
疫情发展:仍在加速蔓延
1)美国、意大利、德国、法国、英国、加拿大确诊病例数量仍然呈现加速上行趋势,日本疫情此前相对受控,但是在最近一周出现了新增加速迹象,需要关注;
2)美国确诊案例突破10万,超越中国、意大利,成为全球累计确诊病例最多的国家(3月29日,104615例);
3)中国出现第100例确诊的30天后,新增斜率逐步平滑。目前G7国家也正在逐步逼近这一节点,但未见确诊“平台期”。中国防疫措施、政策效果能否在海外复刻,需要继续观察。
全球财政与货币政策:政策扩张与政策协同取得实质进展本周全球财政与货币政策重大进展有三,受到市场广泛关注:
1)FOMC会议宣布开放式的资产购买计划;
2)G20会议宣布G20国家将启动5万亿美元规模的财政刺激方案;
3)美国参议院通过2万亿美元规模的第三轮紧急经济救助计划。
结合市场表现来看(股市上涨,信用利差回落):
1)美联储通过新设立的金融工具实现了对于企业债券的变相购买,这表明美联储“无限量”QE的目的还是要解决美国企业债务的问题,这在较大程度上缓解了市场近期对于信用危机的担忧;
2)更为重要的是G20联合声明,以及美国推出的2万亿美元的刺激政策,此前疫情对于实体经济产生的冻结效应和货币政策之间存在着受到市场质疑的兼容性。相比于货币,财政政策更加直接、见效快,财政政策救急,可以直接创造需求。因此全球市场乐观情绪上扬,本周出现明显反弹;
3)货币政策主要目的,除了防止市场信用利差加速扩大导致的债务抛售,还有解决美元流动性紧张的潜在问题。美联储政策操作后,美元本周明显下行,这就是美元流动性问题暂时缓解的表现。
对于中期来看,我们高度警惕疫情进展的速度,目前来看,政策进展的速度很快,但疫情进展的速度也很快,全球疫情拐点还看不到。警惕政策到顶,而疫情尚未出现到顶信号的情形出现的概率。
因此,虽然风险资产本周出现明显反弹,并不能够断言拐点的到来和底部的出现。
风险提示
新冠疫情在海外蔓延的规模、节奏难以准确预测。