事件
　　2020年3月30日，中国人民银行以利率招标方式开展了7天500亿元逆回购操作，中标利率2.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中标利率较此前下调20个BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　观点
　　逆周期调节力度加大，降准降息后续跟进。本日7天逆回购的中标利率下调20个BP，利率降幅大于之前几次，标志着央行进一步加大逆周期调节力度，在抗疫的不同阶段使用不同的货币政策工具和策略。预期后期MLF利率将同等幅度下调，并带动LPR报价下行，货币政策仍有持续放松的空间，降息周期开启，后续降息会持续跟进。
　　降息幅度再度扩大，市场利率引导下行。本日7天逆回购的中标利率下调20个BP符合我们的预期。原因在于：第一、美联储3月连续两次紧急降息累计150个BP，而央行小幅降息20个BP，从力度和时点上依旧符合维持稳健的货币政策基调。第二、3月27日的中央政治局会议指出，要“抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”、“引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”，此次公开市场操作是政治局会议要求的进一步响应。第三、此前央行于2月3日下调OMO利率10个BP，此次下调是继2月3日以来的第二次下调，降息速度加快，降息幅度变大，体现出更为宽松的货币政策取向，为财政政策发力腾挪空间。第四、OMO利率的降低有助于引导MLF和LPR下行，进一步降低实体经济融资成本。
　　内外经济压力较大，逆周期调节加码。近日，海外疫情仍在扩散，我国内外经济均面临较大压力，外部经济环境持续恶化，输入性防疫压力不断上升，外需和国内企业复工复产都面临一定挑战，受疫情影响，预计一季度GDP预计将收于负值。同时，在海外疫情持续扩散、全球经济压力较大的背景下，需要货币政策进行对冲，配合财政发力，拉动实际需求，强化对企业的信贷支持，改善企业经营利润，为疫情后期的稳增长稳就业营造良好的货币金融环境。
　　降准降息蓄势待发，宽松加码有望落地。对于一季度而言，由于疫情的影响，央行货币政策在开年表现出对于资金面强有力的呵护。随着政治局会议提出一系列宏观政策逆周期调节措施，对后期货币政策判断：预计后续MLF利率将同等幅度下调，并带动LPR报价下行，同时还可能会降低存款基准利率，各类积极政策将会继续出台。整体上判断央行货币政策宽松的空间将会进一步打开，流动性持续宽松，预计四月仍将继续有降准、降息的操作。
　　风险提示：海外疫情持续扩散，通胀仍处于相对高位。