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研究报告:中信期货-黑色建材季度报告(动力煤):疫情危机仍在,市场弱势难改-200330

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-30 19:36:54
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾宁,周清,任恒
研报出处: 中信期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,153 KB 分享者: sz****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要
  供给端稳定增长:随着供给侧结构性改革的有效调整,煤炭行业规模化效应与成本优化能力不断提升的表现就是行业产销单位成本的大幅下降,2015年行业境况最差时最低成本都在500元/吨,但到2018年-2019年,行业资产负债表与利润表得到明显修复的同时,产销单位成本下降到不足450元/吨,行业抗压能力的提高也使得生产供应能力相对稳定,因此我们认为2020年煤炭产量仍然可能实现正增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  消费端难有增量:中国由于工业体系的完善,对外出口产品多为工业产成品或工业原材料,基本属于第二产业大类分支,而第二产业属于用电占比最大、增速贡献率最高的部门。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,海外危机的影响,尤其是欧美经济体的恶化,将可能加速中国电力消费的下滑,甚至进入负增长,而发电端在清洁能源挤出效应增强的加持下,火力发电尤其是煤电机组负增长的可能更为明显,由此拖累煤炭消费大幅下滑。
  总结:疫情危机仍在,市场弱势难改。长期来看,煤炭作为工业原料,属于需求驱动型大宗商品,海外危机的加重,对于外贸出口依存度较高的中国工业体系来说,是一次较为有力的冲击,海外订单的减少将使得制造业处于持续下滑状态,而解决问题的根本就在于疫情得到有效改善,各经济体逐步恢复正常,进而驱动出口订单以及能源需求的增加。
  投资策略:空单逢高入场。
  风险提示:进口大幅减少,消费需求超预期回升

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