核心观点
　　第一，3.27政治局会议分析了国内外疫情形势，并对国内未来政策做了部署。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议明确提出，财政政策要适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模；货币政策引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管尚未部署具体细节，但会议对宏观政策的表态仍然体现了政府将全力应对经济压力的态度，预计更细致具体的政策要等待两会或4月政治局会议的部署。
　　第二，在刺激总需求时，财政政策应该更加宽松，货币政策保持偏宽松态势，但没必要像美联储那样大幅降息宽松。降低中小企业的破产率，缓解全球供应链中断风险，确保不发生大规模失业，应该是政策发力的底线。
　　第三，财政政策将积极发力，预计2020年财政赤字率有望达到3.5%左右，地方政府专项债达到3.5万亿，发行特别国债1万亿。货币政策全年保持偏宽松态势，降低贷款利率是央行的主要任务，但不会出现“大水漫灌”，维持货币政策正常化的空间以及防范系统性金融风险仍是央行的中长期目标。操作工具上，我们倾向于优先选择降准和SLF-MLF层面的降息，存款基准利率是备用的政策工具选择。
　　第四，疫情蔓延期间海外经济停摆，导致外需萎缩与部分产业链断裂的风险。疫情结束后，不排除各国考虑修复本国产业链完整性，以降低对他国的依赖程度，届时全球民粹主义和贸易保护主义可能再次抬头，可能加速我国部分外资和产业链外移。因此，我国如何稳定外贸基本盘，防止大量外贸企业破产，并化危为机抢占市场分额至关重要。