投资摘要:
央行公开市场操作:本周人民银行未开展逆回购操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国人民银行3月26日发行100亿元6个月期人民币央行票据,中标利率为2.19%,3月25日开展了2020年第三期央行票据互换(CBS)操作,中标总量50亿元,期限3个月,费率0.10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周无逆回购到期,公开市场实现零投放和零回笼。
地方政府债券一级发行:按照发行日统计,本周我国地方政府未发行债券;按照可比口径统计,本周我国地方政府一般债净减172.26亿元,地方政府专项债净减205.6亿元。我国金融机构配置地方政府债的热情有所降温。
二级市场交易:货币市场:本周短期资金面较之前有所紧缩,DROO7上行11.29BP。从利差走势上看,R007与DR007的利差呈现先走阔后缩窄的趋势,GC007与DR007的利差呈现先缩窄后走阔的趋势。利率市场:本周利率债市场交投升温,短期利率和长期利率均呈现下行趋势。1年期品种下行12.7BP,3年期品种下行17.16BP,5年期品种下行11.79BP,7年期品种下行9.25BP,10年期品种下行7.25BP。
债市投资策略:目标决定政策力度,市场分歧仍未解决。翻番任务的分歧仍大。支持翻番任务:此次政治局会议要求努力完成全年经济社会发展目标任务,确保全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。较国常会“努力保持全年经济运行在合理区间”的表述明显加强。
不支持翻番任务一方认为,一季度GDP明显负增长,后续三季度平局7.5%才能全年实现5.6%增长,坚持翻番任务需要较大的刺激力度。
海外疫情超预期,外需冲击即将到来。海外疫情持续发酵,印度等不发达国家疫情状况成信息黑洞,美国疫情发展超同期中国,二季度外需将断崖式下跌,预计超过08年金融危机,若二季度出口负增达30%,可能拉低二季度GDP(2-3个百分点),对就业产生重大冲击(外贸直接间接拉动1.8万亿人就业)。
风险提示:全球经济下行超预期,政策超预期