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通信行业研究报告:太平洋证券-通信行业周报:运营商CAPEX如期大幅增长,下一步投资机会在哪里?-200329

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2020-03-30 09:07:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李宏涛,赵晖
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 看好
研报大小: 873 KB 分享者: pku****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、运营商CAPEX投资如期大幅增长,无线侧为重点,传输网市场出现拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三大运营商资本开支计划全部公布,2020年资本开支总额3348亿元,较2019年资本支出总额2998.57亿元增长11.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中5G建设资本开支总额为1803亿元,较2019年5G资本开支总额412亿元(其中中国移动240亿元,中国电信93亿元,中国联通79亿元。)增长437.6%。加上中国铁塔计划投资5G的170亿元,基础电信企业今年5G资本开支已接近2000亿元,其中中国移动占了一半左右。从结构上看,5G资本开支的增长主要集中在无线侧和独立组网有线侧。中移动无线侧投资占比49%(同比增长7.5%),传输占比28.8%(同比增长15.3%),主要是由于2020年开始推进独立组网,传输市场出现拐点。5G基站建设被纳入国家“新基建”重点项目,政策层面大力推动5G行业发展,我们认为未来三年处于5G基站建设高峰,三大运营商资本开支有望持续维持历史高位。
  二、集采密集落地,内循环加强,带动产业链全面受益。运营商5G相关集采的落地总体在三月底到四月初,预计在7月份左右,运营商会择机进行二期的扩充集采,基站建设规模将进一步扩大。在市场份额上我们判断华为在华为约55%,中兴通讯约32%,爱立信第三,诺基亚预计市场份额很少,中国5G建设“内循环”会继续加强,主设备商会继续扶持国内产业链。当前基站综合平均价格大约在18.5万元左右,64T64R大约在20万元/站,不会有大幅度下降。
  三、重视5G相关应用:物联网,AR/VR,以及疫情结束后具备弹性的标的。截至2月底,中国移动5G套餐用户已达到1540万户,中国电信5G用户数为1073万户,中国联通尚未单独公布数据。随着5G网络建设和用户数积累,运营商也将加大5G应用的推广,AR/VR和物联网将优先推动。建议关注5G产业链配套:基站建设润建股份,纵横通信;5G换机潮带动手机销售的机会,受益标的:天音股份等。当前新冠疫情已经基本控制,全国大面积复工,建议关注疫情结束后具备较大弹性标的:武汉地区的光模块、光纤光缆厂商:华工科技、光迅科技、烽火通信等。
  行业要闻
  1.中国电信发布2019年度业绩报告:2020年资本开支预算850亿元
  3月24日,中国电信发布2019年年报:2019年中国电信实现经营收入人民币3757亿元,同比下降0.4%;股东应占利润205.17亿元,同比下降3.3%;服务收入3576亿元,同比增长2.0%;截至2020年2月底,中国电信5G套餐用户数为1073万户,5GDOU达到13.2GB,5GARPU值达到人民币91.9元。2019全年资本开支776亿元,5G投资93亿元,建成5G基站4万站,并共享中国联通5G基站超过2万站,在用5G基站总规模超过6万站。2020年资本开支约850亿元,其中5G资本开支约453亿元,占总资本开支的55.3%。
  2.中国联通发布2019年度业绩报告:2020年资本开支预算700亿元
  3月23日,中国联通发布2019年年报,2019年中国联通实现营业收入2905亿元,同比下降0.1%,主营业务收入2644亿元,同比上涨0.3%;税前利润142亿元,公司权益持有者应占盈利113亿元,同比增长11.1%。2019年资本开支总额564亿元,5G资本开支约79亿元。2020年资本开支700亿,5G开支为350亿,主要用于三个方面:与电信高效建设5G网络;对于有良好模式的2B需求,按需滚动安排;完善LTE900底层网。
  3.中兴通讯发布2019年财报:净利51.48亿元,同比增长173.71%
  3月27日,中兴通讯发布2019年财报:2019年实现营收907.37亿元,同比增长6.11%,其中国内市场实现营业收入582.17亿元,占整体营业收入的64.16%,国际市场实现营业收入325.20亿元,占整体营业收入的35.84%;净利润51.48亿元,同比增长173.71%;基本每股收益为1.22元。
  推荐组合
  本周推荐:中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、中际旭创;IDC方向:光环新网、数据港、奥飞数据;
  长期推荐:5G主设备及基建:中兴通讯、中国铁塔;天线:盛路通宇;滤波器:大富科技;光模块:中际旭创、光迅科技、剑桥科技、博创科技;受益流量爆发:光环新网、梦网集团、号百控股、网宿科技、佳创视讯;物联网板块:移为通信、日海智能、广和通。
  风险提示
  (1)市场超预期下跌造成的系统性风险;
  (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
  

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