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研究报告:光大证券-2020年2季度AH策略与十大金股:四大变数,迎接右侧-200329

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-29 17:54:02
研报栏目: 投资组合 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢超,李瑾
研报出处: 光大证券 研报页数: 39 页 推荐评级:
研报大小: 1,658 KB 分享者: 究极****义 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  从海外看,二季度存在恐慌变数和疫情变数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①恐慌变数:从政策经济周期的角度看,恐慌性下跌一般分为上下半场:上半场,政策力度不够,市场持续恐慌性下跌;下半场,“火箭炮”式政策上场,引发市场反向预期,进一步恐慌性下跌,也意味着恐慌即将结束。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,美联储为打破现金为王的危机心态,已经释放出“无限量QE”信号,意味着美股恐慌已经进入下半场。②疫情变数。美国虽然没有行政集权,但有强大的政府集权,确保了美国能够动员起人力和物力以控制疫情。快速蔓延的疫情也促使英国改变了初期“绥靖主义”的策略,转而进行积极防控,各国正在往战“疫”统一战线方向迈进。中国和韩国的经验表明,一旦整个社会动员起来,疫情是可以控制的。二季度,北半球的气温逐步升高,也在加大欧美二季度疫情出现向好拐点的概率。
  从国内看,二季度存在周期变数和政策变数。①周期变数:重回“数据强”。今年2-4季度实际GDP增速核心假设是4%、6%、8%,全年3.7%。逻辑是:疫情严重约束了一季度产能释放,预计一季度是周期底部;目前疫情已在中国本土得到遏制,供给侧受限缓解,但欧美经济将拖累中国二季度的外需,因此二季度预计是缓慢修复;三季度中外均可能摆脱疫情干扰,经济恢复正常;四季度,在前期政策滞后作用和前期疫情压抑的需求释放的共同作用下,增速有望继续加快。②政策变数:重回“政策松”。目前财政政策比较积极,但短期货币政策受到了通胀压力上升、美元指数强势的制约,往后看,猪肉价格见顶回落、石油价格暴跌有助于缓解通胀压力,美股下半场恐慌有望在二季度结束,有助于促进美元指数回落,进而为政策松打开空间。
  五条配置线,主线是纯内需。估值隐含GDP增速预期下降至4.5%,与我们预期的4-5%政府目标增速基本吻合,低于充分就业的潜在增长率。如再次出现明显下跌,建议价值投资者坚定逐步买进;短线投资者仍需耐心等待右侧。①在四大变数出现前的震荡期,建议关注高股息标的;②伴随着美股恐慌下半场逐步结束,此前被外资抛出的以消费为主的价值股有超跌反弹机会;③投资与汽车是启动冰封经济的相对可靠的抓手,在欧美面临二季度经济休克风险的背景下,建议关注新老基建、汽车和地产等纯内需领域;④如果欧美经济真的出现二季度休克,从供应链的角度看,可关注汽车等交运设备、化学化工、医药医疗设备、航空航天以及农产品领域的补空缺可能。⑤港股估值处于历史底部,类债属性凸显;内地经济二季度复苏利好港股分子端;美股恐慌下半场望结束,缓解资金层面冲击,港股迎来战略配置期。
  二季度及四月十大金股。二季度:浙江医药、宁夏建材、中联重科、通威股份、鸿路钢构、万科A、爱婴室、德联集团、中公教育、美亚柏科。四月:浙江医药、宁夏建材、鸿路钢构、雅生活服务(H)、中粮糖业、大参林、贵州茅台、中公教育、麦迪科技、兴业银行。
  风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大

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