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先进制造行业研究报告:东莞证券-先进制造行业新三板系列报告第一期:本期关注贝特瑞&杉杉能源-200324

行业名称: 先进制造行业 股票代码: 分享时间:2020-03-25 09:12:02
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎江涛,卢立亭
研报出处: 东莞证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 谨慎推荐(首次)
研报大小: 1,073 KB 分享者: ouy****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  新能源行重点公司筛选。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期我们重点关注新能源行业,我们根据公司主营业务结构筛选出以下重点公司,包括贝特瑞(主营负极材料)、杉杉能源(主营正极材料)、连城数控(主营光伏设备)等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本期重点介绍贝特瑞及杉杉能源。
  贝特瑞:锂电负极领先企业。贝特瑞是全球领先的负极材料厂商,2019年公司整体营收约44亿元,同比+9.51%,实现归母净利润6.66亿元,同比+38.42%。根据GGII数据,2019年中国负极材料出货量26.6万吨,同比+38%,其中人工石墨出货量20.8万吨,同比+78.5%。贝特瑞市占率领先,2019年前三季度贝特瑞市占率约24%,排名第一,杉杉排名第二,市占率19%,江西紫宸市占率17%,东莞凯金能源市占率14%,前四家占比74%,行业集中度高,竞争格局好。
  杉杉能源:锂电正极领先企业。杉杉能源主营锂电池正极材料,包括钴酸锂、NCM、NCA等,是国内领先的正极材料厂商。公司客户包括比亚迪、宁德新能源科技等,在行业具备较强竞争力。公司2019年上半年实现营收19亿元,同比下降约22%,实现扣非归母净利润1.06亿元,同比下降约59%。根据GGII数据,2019年中国锂电正极材料出货量为40.4万吨,三元正极材料占比约48%,为主要正极材料。2019年各正极材料价格整体相较于2018年均有所下降,主要受原材料价格下行及下游需求在2019年承压影响较大。根据中国产业信息网数据,2018年湖南杉杉在正极材料领域市占率为7.67%,排名第二,在三元材料领域排名第五,市场份额约7.8%。正极材料竞争格局分散,集中度显著低于负极、隔膜、电解液,未来优势企业有望胜出,不断抢占市场份额,行业集中度有望提升。
  投资建议:本期重点关注贝特瑞及杉杉能源。贝特瑞是负极领域领先企业,市场份额领先,企业竞争力强。杉杉能源是正极材料领先企业,未来有望受益于竞争格局优化,集中度提升。此外,下游需求未来趋势向好不受疫情所改变,疫情只会影响短期节奏。
  风险提示:疫情扩散,全球经济承压;贸易摩擦;新能源车发展不及预期等。
  

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