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研究报告:银河期货-有色金属衍生品日报-200225

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-25 23:46:05
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王颖颖
研报出处: 银河期货 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,761 KB 分享者: 马****倩 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  铜:1、单边:目前市场的关注点转移到海外疫情发展和国内复工速度上面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外疫情加重,市场风险偏好下降,国内下游渐进式复工,完全复工要到四月份以后,铜价或进入低位震荡阶段,不过LME铜多次在5500美元吨获得支撑,目前表现在有色里面也是较为强势,短期或依托5500美元/吨运行,建议回调以后买入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2、套利:目前沪铜03-04合约价差在170元/吨,企业可考虑跨期正套。上海地区平水铜报贴水180元/吨,可以考虑做些买现抛期的套利。
  3、期权:短期内铜价进入低位震荡阶段,可以考虑卖出看跌期权,即卖CU2004-P-45000。(仅供参考)
  铝:1、单边:受疫情防控影响,在物流运输尚未有效恢复的情况下,因生产资料供应有限使得部分氧化铝产能被动压缩,并在一定程度上限制了部分铝厂的投复产进度。而在部分疫情压力相对较轻的地区,因复工阻力较小使得该地区的电解铝产能仍在积极的释放当中。而需求端在防疫措施的主动纠偏下,复工返产节奏有望进一步加快。不过在人员返岗仍存在一定天数的硬性隔离要求下,短期终端产能或难出现大幅回升。因此在需求增量边际有限的情况下,近月的累库压力依然不容乐观。同时在海外疫情尚未得到有效控制之前,金融市场的悲观情绪恐难彻底消除,暂时观望为宜。
  2、套利:受近月空单继续增加影响,期限结构再度出现收窄。虽然这符合疫情逐渐消散后需求复苏的趋势。但由于国内疫情发展已经逐渐缓和,如若终端需求复苏快于预期,人为因素的干扰或将再度出现,故建议此前的反套头寸适当离场。
  3、期权:沪铝04卖出宽跨式:卖AL2004-P-13200卖AL2004-C-14000(具体报价可咨询银河德睿)
  锌:1、单边:在新冠肺炎疫情发展得到初步遏制的情况下,伴随防控基调的主动纠偏,目前终端企业的复工情况已较前期出现了一定程度的好转。同时在中央政府积极的逆周期调节刺激之下,疫情造成的负面冲击有望部分修复。同时供应端因硫酸胀库导致的产能被动下降也在一定程度缓解了后期的累库压力。不过受疫病在全球范围扩散影响,金融市场对海外需求的悲观预期进一步恶化。由于海外疫情仍处在传播初期,在市场情绪难以迅速修复的情况下,沪锌短期的疲弱走势仍将延续,继续观望为宜。
  2、套利:受国内疫情发展得到初步遏制提振,终端需求或将提前复苏,沪锌03-04反套头寸可逐渐平仓。
  3、期权:沪锌04卖出宽跨式:卖ZN2004-P-16200卖ZN2004-C-18000(具体报价可咨询银河德睿)
  镍:单边:2020年1-2月,国内叠加印尼的NPI供给同比增加1.98万吨,同期的不锈钢领域的原生镍需求同比下降0.23万吨,供需背离。2020年一季度,全球及国内范围内,都将表现为供应过剩,基本面利空。行情的驱动或将来自国内不锈钢端的负反馈,将主要表现为不锈钢的跌价、垒库、减产呼声加剧等。行情的不确定性或将来自复工量增加带来的情绪的脉冲,但难改趋势。操作上短期考虑波段布空。
  套利:内外正套持有。国内不锈钢减产预期延续,对应的国内镍紧平衡或逐渐转向小幅过剩,则待沪伦比值抬升后,内外正套反复持有。
  期权:考虑镍04熊市价差:卖NI2004-P-101000买NI2004-P-104000(具体报价可咨询银河德睿)
  不锈钢:1、单边:受不锈钢垒库预期及钢厂盘价的低开影响,市场开市后304冷、热轧不锈钢报价已经回落,带动现货价格回归。结合改轧放量(节前冷、热价差较大)、德龙冷轧增投产、阳江甬金冷轧投产、进口不锈钢增加预期等因素考虑,则后期304冷轧供应端承压,这样的压力将表现为现货端的持续阴跌。尽管不锈钢基本面偏弱,但盘面较现货持续保持大幅贴水,建议观望为宜。
  2、套利:镍的基本面偏空,不锈钢盘面较现货大幅贴水则作为多头配置具有一定的安全边际。短期可以考虑做多钢厂利润(多不锈钢空镍);304不锈钢现货轮库,出冷轧、买热轧(仅供参考)

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