◆ 2019年以来银行理财子公司运行情况盘点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2020年2月19日，获批筹建及开业的理财子公司共18家，所属母行2019H1非保本理财余额近15.6万亿元，占银行业总余额70.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计到2020年底获批开业（含正式开业）的理财子公司总数或接近30家，未来新开业理财子公司将主要以股份行和头部城商行为主。我们从战略规划、组织架构、产品体系与发行情况等维度对已开业的11家理财子公司进行了详细梳理，归纳如下特点：一是地域不受限母行，战略规划各具特色；二是组织架构严格合规，子公司与原资管部并行；三是产品体系共性明显，共性中凸显差异化。此外，对已正式开业及有望年内开业的理财子公司业务拓展节奏进行了初步推测。
　　◆存量资产处置仍存痛点，资管新规过渡期适度延长有必要。当前商业银行以非标资产为代表的部分资产处置难度较大、进度偏慢，在2020年底过渡期结束时完成处置确存在一定困难，银行对资管新规过渡期延长有较强诉求。资管新规过渡期内存量理财处置是关键点，非标处置是重中之重。我们测算到2020年底仍有1万亿以上规模非标未到期。梳理银行对非标处置的主要方法及处置难点，我们认为资管新规的核心原则和要求不会松动，适度延长过渡期，有助于防范流动性风险，重点是做好问题资产、股权类资产及超长期债权（含非标）等存量资产处置。
　　◆监管政策及流动性环境。1月19日，银保监会发布《银行业保险业消费投诉处理管理办法》，明确了消费投诉为消费者购买银行、保险产品或者接受银行、保险相关服务所产生的纠纷等问题。流动性方面，央行前瞻性部署安排下，1月资金面维持相对宽松状态。随着春节期间新冠疫情加快蔓延，节后央行进一步加大逆周期调节，流动性充裕。
　　◆ 2020年1月银行理财市场运行情况。1月理财产品收益率仍处相对低位，多数期限理财产品收益率小幅下行。受双节假期影响，1月工作日较少，理财产品发行总量仅为4558只，环下降38.16%。封闭式非净值型占比最高为83.59%，期限在一年以内（含一年）的产品占九成。1月份有7791只理财产品到期，当月净发行-3239只。截至1月末，存量理财45608只，较上月减少2639只。
　　◆ 2020年1月理财子公司产品发行及存续情况。1月份各家理财子公司登记发行理财产品92只，中邮理财首发产品。固定收益类76只（占比82.6%），风险等级主要为二级（中低）和三级（中等），整体产品期限相对较长。由于理财子公司开业运行时间较短，且产品投资期限有所拉长。截至1月末，各理财子公司所发行产品均处于存续状态，共计443只。其中，工银理财以267只存续量居首，占比60.27%。
　　◆风险提示：资管新规过渡期结束严格按照新标准执行，银行理财整改进展不及预期。