投资要点
　　2019年9月欧洲电动车销量爆发，纯电式占比提升明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧洲2019年1-8月销量维持3-4万/辆左右，9月销量爆发至5.7万辆，12月销量冲至7.43万辆，同环比大增+86%/+39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年欧洲累计销量54万辆，同比增49%，其中纯电动35.8万辆，同比增73%，Model3贡献60%增量；插电式18.2万辆，同比增16%，纯电式占比66%，提升10pct。19年欧洲电动化自年初的1.4%一路提升至4.6%。
　　特斯拉、现代起亚、大众贡献增长。欧洲市场电动车老车型雷诺ZOE/日产Leaf/宝马I3/大众Golf销量平稳，是历年的销量主力。19年Model销量9.4万辆，现代起亚Kona/Niro分别销2万辆，大众etron销1.8万辆是新增纯电动销量主力。同时19Q4新增插电式车型，如现代XCeed，戴姆勒Class系列，宝马X5等销量爬坡至1000辆/月以上，开始贡献增量。
　　北欧先行，英法德发力，1月销量进一步提速，大超预期。19年欧洲销量前6国家为德国（11万辆，渗透率3%），挪威（8万辆，31%），英国（7万辆，2.5%），法国（7万辆，2.5%），荷兰（7万辆，13%），瑞典（4.3万辆，9.4%）。20年欧盟碳排放考核正式执行，1月销量进一步增加，德国1月电动车新车注册1.6万辆，同比增加138%；法国1月为1.5万辆，同比增加249%；英国1月为达8842辆，同比增长145%；荷兰1月为7766辆（+78%）；挪威1月为6155辆（+31%）。
　　碳排放考核执行，预计2020年欧洲销量90-100万辆，增80%以上。
　　根据欧盟碳排放考核要求，2021年100%的新车平均碳排放量需低于95g/km，超出碳排放标准的车辆将受到95欧元/g的罚款。2020年为过渡期要求95%的车辆达到要求。根据我们测算：若需要达到21年碳排放考核，预计欧洲21年电动化率10%左右，电动车销量160万辆左右。
　　而20年为过渡期需要95%车辆满足要求，且碳排放量少于50g/km的车型计为2辆，我们预计20年销量90-100万辆以上，同比增80%以上；且1H19年欧洲销量基数低，上半年销量增速有望超过100%，而下半年大众MEB平台放量，21年欧洲特斯拉工厂投产，为高增长提供保障。
　　投资建议
　　欧洲碳排放考核正式执行，销量连续超预期；特斯拉20年Model Y交付提前Q1，国产Model3提产迅速，欧洲市场大众等传统车企提速奋力直追，后续50多款平台车型如期推进。国内疫情影响短期产销量，后续政策拐点明确，2020年政策和销量拐点大年确定，中国供应链崛起，进入海外供应链的龙头的订单尤其好。强烈推荐海外占比高的中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦，关注比亚迪、天赐材料、当升科技、星源材质、杉杉股份、中科电气等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、关注三花智控）；强烈推荐优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业）。
　　风险提示
　　政策不达预期，销量不达预期，价格降幅超预期