安波福是应对汽车行业变化中改革最快速的传统零部件企业之一，对整个行业和企业具有重要参考意义。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】安波福成立于2017年12月，是德尔福分拆动力总成业务（动力总成业务独立为新公司德尔福科技，于2020年1月被博格华纳收购）后的新公司，专注于自动驾驶、OTA数据交换、车辆连接、传感器技术等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　受汽车行业下行影响，2019年业绩有所下滑。2019年全球汽车行业下滑，安波福营业收入为143.6亿美元，同比下滑0.54%，好于整车市场表现。公司资产负债率稳中有降，体现了主动应对汽车行业下行的风险，应收账款周转天数相比2017年下降明显，产业链地位有所提升。
　　公司前三大客户是通用汽车、大众汽车和菲亚特，或将进一步受益其智能化战略。通用汽车正在加紧退出除了中国和美国的其他市场，重点投向新能源和智能化领域，公司与通用汽车的紧密合作关系在未来或将继续受益。大众在新能源方面已有较大的突破，同时在转型为一家软件公司，与安波福有较大的潜在业务关系。
　　资本开支平稳、亚太地区成战略重点。资本开支较为平稳，近两年年均资本开支8亿美元左右。按地区看，与2017年相比，北美地区资本开支降低了0.44亿美元，亚太地区增加了0.67亿美元，体现了公司对亚太市场的重视，而中国是全球最大的汽车市场，长期仍具有较大的潜力。
　　研发投入高，未来合作伙伴可进行分摊。公司作为科技公司，2019年研发投入为15亿美元，研发费用率从2017年的8.5%上升至2019年的10.4%。公司预计2020年研发投入为10亿美元，相较于2019年有所下降的原因是与现代汽车成立了合资公司，共同承担研发费用。
　　积极扩展业务，加码布局自动驾驶。2019年与现代集团成立了自动驾驶合资公司、收购Gabo Systemtechnik GmbH和Falmat Inc、投资汽车软件公司Krono-Safe，加码自动驾驶领域。
　　投资建议：主机厂与Tier1供应商的合作在进一步加深，未来具有系统设计和集成能力的供应商具有更大的竞争优势，如博世、安波福、大陆、电装等。在智能座舱领域，以车机为载体的国内传统零部件企业在中控、仪表等领域有所专长，结合其系统集成能力的优势，通过技术引进和投资并购等方式，可以加强在汽车电子领域的能力。
　　风险提示：1）新技术突破不及预期：新技术需要前期的大量投入，如果技术没有如期的进步和突破，将导致公司盈利能力受损，成本大幅增加；2）成本下降不及预期：如果零部件成本下降不及预期，零部件的普及率较低，对公司的新业务产生影响；3）汽车行业销量不及预期：如果下游汽车行业销量不及预期，零部件企业的订单量减少，可用于研发投入的资金降低，同时加速行业竞争，部分企业面临重大财务风险。