投资摘要：
　　1月狭义乘用车上险数184.67万辆，同比下滑29.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年1月狭义乘用车终端销量为184.67万辆，同比下滑29.95%，环比下滑21.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于19年春节在2月份，1月份属于销售旺季，销量达到264万辆，基数较高；而20年春节位于1月份，春节期间消费者购车需求降低，我们此前预计1月销量同比下滑30%以上，实际上险数据基本符合预期。在前期报告中我们认为乘用车销量将于20年Q1转正，行业迎来拐点，但目前新型冠状病毒肺炎爆发，虽然19年2月基数较低，但20年2月销量仍将大幅下滑；3月疫情受到控制后，下滑幅度或将收窄，总体来看，预计Q1销量将双位数下滑。
　　国六地区与国五地区销量增速差值缩小。19年5-6月国六地区针对国五车进行降价促销，短期内销量较高，国五促销结束后，国六地区销量增速低于国五地区，前期透支效应销量需要一定的时间消化，7-12月国六地区销量增速一直低于国五地区。2020年1月国六、国五地区销量增速分别为-30.3%、-29.2%，国六地区增速比国五地区低1.15 pct，二者差值在逐步缩小，较19年12月缩小3.21 pct。
　　新能源汽车销量同比下滑49.3%，一线到五线城市销量增速趋于接近。20年1月份由于春节因素和新能源乘用车拖累导致销量大幅下滑，其中新能源乘用车销量同比下滑49.3%，传统燃油车销量同比下滑28.9%。一线、二线城市销量同比下滑29.8%、31%，剔除新能源后分别同比下滑25.9%、30%，三线到五线城市销量分别同比下滑30.8%、28.3%、26.6%，可以看出三四五线城市销量增速与一二线城市趋于一致。
　　厂家库存下降19万辆，渠道库存下降32万辆。1月整车厂库存下降19万辆左右，乘用车经销商库存下降约32万辆。我们认为2月上半月乘用车零售端几乎处于停滞状态，后续疫情得到控制后，短期内被抑制的需求将会释放，同时，由于疫情的原因，将会促进私家车的购买，3-4月行业库存有望进一步降低。
　　投资策略：目前由于新型冠状病毒肺炎较为严重，终端4S店客流量大幅下滑，我们认为到2月底，居民会尽可能减少外出，销量难有改善。若3月疫情得到控制后，销量或将短期内得到释放。近期政府政策倾向于促进汽车消费，鼓励限购城市适当释放车牌数量，在一定程度上将促进汽车销量。基于对行业的分析，我们认为2020年汽车行业将有三大投资机会，特斯拉产业链(Model 3销量超预期及Model Y预期)、大众MEB产业链和下半年的上汽奥迪产业链。看好零部件板块，重点推荐华域汽车、新泉股份、精锻科技、星宇股份、爱柯迪、拓普集团、均胜电子和旭升股份等。
　　风险提示：乘用车销量低于预期；新能源汽车销量不及预期；刺激政策力度较小。