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商贸零售行业研究报告:安信证券-商贸零售行业:1月CPI同比大幅上涨,继续推荐超市龙头-200216

行业名称: 商贸零售行业 股票代码: 分享时间:2020-02-16 22:20:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘文正
研报出处: 安信证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,375 KB 分享者: qq8****667 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2月10日,国家统计局公布,1月CPI数据同比增长5.4%,涨幅高于上月0.9pct,系新冠疫情及春节错位双重影响;环比由上月持平转为上涨1.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)同比来看,CPI上涨5.4%,涨幅高于上月0.9pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中:食品价格上涨20.6%,涨幅扩大3.2pct,影响CPI上涨约4.1pct;食品中猪肉、鲜菜价格上涨116.0%、17.1%,影响CPI上涨约2.76pct、0.45pct。非食品价格上涨1.6%,涨幅扩大0.3pct,影响CPI上涨约1.29pct。2)从环比看,CPI由上月持平转为上涨1.4%,主要是受春节及新型冠状病毒感染的肺炎疫情因素影响。其中,食品价格由上月下降0.4%转为上涨4.4%,影响CPI上涨约0.96pct,食品中除蛋类价格下降3.2%之外,其余鲜菜、畜肉类、鲜果、水产品价格均有不同上涨。非食品价格上涨0.6%,涨幅比上月扩大0.5pct,影响CPI上涨约0.43pct。整体来看,1月CPI同比大幅增长,除猪价上升等原有因素外,系新冠疫情及春节错位双重影响。
  我们2.1号发布深度报告首推必选消费超市龙头,并明确超市板块推荐观点,同时突出强调永辉一季度收入、利润有望好于市场预期;在红旗股价受情绪影响较大、且关注度较低之时,明确“红旗连锁一季度确定性强、估值极低、务必关注”观点。接近两周以来,板块相对收益非常可观。当前仍有空间。
  当前时点,更新板块标的观点:
  永辉超市:线下、到家、小店均有边际改善;季度性看抢夺菜市场、小商铺、外出餐饮提升份额,长期农贸市场加速出清、行业整合;春节过后,预计营收端维持边际改善可能性极大,租金等成本端上升或好于市场预期,线上、小店业务盈利能力有望好于市场预期;而在消费人群数目增加前提下,未来稳态客流、单店盈利能力、周转有望提升,继续推荐。
  家家悦:由于生鲜强供应链积累,此次疫情中在民生用品供应方面同样表现突出,当前股价对应2020年估值29倍,基本面扎实。
  红旗连锁:一季度收入、利润确定性强,当前股价对应2020年主业26倍估值,继续推荐。
  另外,关于化妆品板块:1)根据淘数据披露的1月全网销量及销售额,护肤板块销量同比下降17%,GMV同比下降9%;彩妆板块销量同比下降25%,GMV同比增长5%。2)从各品牌天猫旗舰店销售数据来看,外资高端品牌整体持续增长,国产龙头线上持续高增:①丸美股份旗下丸美品牌销量和GMV分别同比增长95%和59%(丸美品牌的全网销量和GMV分别同比增长41%和34%);春纪品牌销量同比下降25%,GMV同比下降33%;恋火品牌销量同比下降14%,GMV同比下降15%,公司加码线上销售成效显著;②珀莱雅根据公司口径,全网销售额增速约为10~20%,天猫旗舰店增速近10%;③华熙生物:润百颜销量和GMV增速分别为12%和62%,夸迪销量和GMV增速均为262%,新品牌放量显著。
  投资建议:当前时点,建议沿三条主线重视配置机会:1)超市组合。一季度建议超配估值低位,同店数据有望好于市场预期的必选消费超市龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁;2)线上消费组合。线上业务占比大业绩影响较小,情绪错杀的珀莱雅、华熙生物、丸美股份,以及壹网壹创、值得买;3)其余超跌龙头公司估值相对较低,如:爱婴室、周大生、老凤祥、苏宁易购、天虹股份等。
  市场回顾:本周(2020.02.10-2020.02.14),商贸零售板块(申万)上涨+0.52%,在申万28个行业中位列22位,上证综指上涨+1.43%,超额收益-0.91%。分子行业来看,百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰涨跌幅分别为+0.78%、-0.34%、+0.65%、-0.31%、+0.53%。浙江东方(+10.26%)、华联综超(+7.20%)、爱婴室(+6.87%)涨幅居前;跌幅前三名分别为:南纺股份(-9.88%)、百联B股(-3.78%)、物贸B股(-3.24%)。
  行业要闻:
  易久批战略合并华南快消B2B龙头掌上快销,获D4轮专项融资;
  华润苏果春节期间日均线上订单量达2.4万,同比增长165%,促销菜、肉平均单价低于市场价10%以上;
  风险提示:消费需求整体疲软;疫情影响超预期;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;规模扩张大幅拖累业绩;成本端大幅上涨;CPI上行趋势大幅低于预期。
  
  

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