核心观点
　　行业一周表现与估值
　　本周房地产板块下跌1.37%，沪深300上涨0.2%，上综下跌0.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】20年动态市盈率8.88倍，21年动态市盈率6.9倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　行业判断
　　本周板块跑输指数。本周统计局发布2019年1-2月全年地产数据。其中2019年，商品房销售面积171558万平方米，比上年下降0.1%。销售额为商品房销售额159725亿元，增长6.5%。销售数据整体来看略超预期。整体仍然保持天量成交数据。预计2020年继续呈现小幅回落，但依旧保持平稳。2019年，房地产开发企业房屋施工面积893821万平方米，比上年增长8.7%，房屋新开工面积227154万平方米，增长8.5%，增速比1—11月份回落0.1个百分点，房屋竣工面积95942万平方米，增长2.6%。新开工施工在成交的带动下依旧保持明显增长，我们预计2020年仍然保持个位数稳健增长。而竣工方面在成交带动下加速修复，预计2020年加速修复在10亿平以上。2019年，房地产开发企业到位资金178609亿元，比上年增长7.6%。地产企业加速回款带动到位资金回升。2019年1—12月份，全国房地产开发投资132194亿元，比上年增长9.9%，增速比1—11月份回落0.3个百分点。房地产投资增速逐步下滑符合预期，行业规模预计见顶。未来预计仍然保持小幅下滑但不失速。整体来看2019年房地产数据表现略超预期。符合房地产是国家支柱产业的定位。板块估值方面，前期的受政策的压制以及流动性融资方面渠道收紧，行业板块估值的平均在6X左右，当前处于明显低估状态，我们判断宏观货币政策和财政政策的积极调整在短期并不会有太大空间操作，估值有望在稳定情绪后进行缓慢修复。但在估值提振后盈利端能否支撑，则取决于政策端的变化及其对基本面的影响。短期我们认为地产板块缺乏驱动因素，板块近期难有优异变现，但是我们继续看好头部房企集中度的逻辑，当前不但有龙头销售的集中度的提升，更有拿地，融资等各个方面龙头房企的集中度提升的趋势，在这些龙头公司优秀的能力面前直接推动龙头的规模以及市占率的提升，我们继续看好地产龙头公司在2019年的估值修复行情，建议积极关注招商蛇口，万科A，华夏幸福。
　　本周（2020.1.11—2020.1.117）成交
　　45个城市本周成交434.7万平方米，环比下降1.8%，同比上升18.8%。累计成交方面，一线累计完成去年的6.1%，二线完成去年的6.6%，三线完成去年的5.7%。
　　公司和行业要闻
　　1、2019年全国商品住宅房价收入比创新高预计今年将小幅回落
　　2、2019年大宗交易回归一线城市45%资金来自外资创近五年新高
　　风险提示：严厉的调控措施和房产税推出力度和广度超出预期。